全民PE？

清科集團在《2010年上半年中國創業投資研究報告》和《2010年第二季度中國私募股權投資研究報告》中的數據顯示，創投成本不斷攀升的另一原因是資金的大規模涌入。

據統計，2010年上半年，中外創投機構共新募基金61只，其中新增可投資于中國大陸的資本量為58.28億美元，幾乎達到2009全年募資總量。

清科集團創始人倪正東表示，除創業板財富效應外，“新36條”落地推動了民營資本進場、上半年社?；痖_閘向中信綿陽產業基金和IDG和諧成長基金注資30余億元、商業銀行私人銀行和第三方理財等機構成功打通了國內富裕個人與VC之間的渠道、QFLP試點方案開閘在望等原因都是上半年募資火爆的原因。

創新投總裁李萬壽也表示，公司上半年的投融資雙雙增加?！叭ツ甑浇衲?，創新投實現后增資20億左右，加上上市公司虛擬變現的20億左右，因此增加了40億的投資能力?！?

僅今年上半年，創新投就已投資超過30家企業，總投資金額10多億元?！扒澳晡覀內暌簿屯顿Y了40多家企業，投資金額13億元?！崩钊f壽表示。

劉晝也透露上半年已投資了19家企業，涉及金額6億元，步伐明顯加快。

“在一級市場就達到了12、15倍的PE值代表著創投界多少進入了狂熱，泡沫有變大的趨勢，全民PE是不現實的?！蹦哒龞|表示，數據顯示今年上半年新注冊的創投公司達到300家，而實際上遠遠高于這一數據，大批不理智資金的進入只會哄抬這一領域的成本和風險。

而根據加權平均、從目前創投的投資回報看，深圳創業板的平均回報為15.5倍，中小企業板接近15倍，上海證交所13倍。而從海外成熟市場看創投回報，新加坡為9.94倍，香港主板為4.38倍，紐交所為2.75倍，納斯達克為2.15倍。

“目前創業板新股估值已經有下降趨勢，如果一些新生創投機構還是愿意以20倍估值去爭項目的話，無疑將被淘汰?！闭憬焯霉韫纫煌顿Y總監表示。

結構轉型之困

雖然目前融資情況火爆，聯想投資有限公司董事總經理陳浩卻認為，不會追求旗下基金的融資規模，規模不是衡量的最主要標準，因為“有時候融資規模越大，回報率反而越低”，而會把投資偉大的企業作為重要的指標。

“我們目前在堅持投早期、成長期的項目，專注在TMT、消費產品和服務、節能環保以及健康醫療這幾個領域?！标惡聘嬖V記者，聯想投資成立以來共投資近100個項目，其中無利潤的占了20%，只有少許收入、甚至沒收入占了百分之十幾。對于這30多個早期項目，聯想投資單個企業的投資規模也達到了500-800萬美元。

李萬壽也表示，如果GDP增速減少1到3個百分點，傳統行業的企業增長速度就不會像以前有30%的增長，可能只有10%或者沒有增長，因此創新投也在加大對新興產業方面的調整力度。

不過對于目前投資結構的轉型，軟銀亞洲總裁閻炎也談到了在實際考察項目時遇到的困擾。

閻炎舉例表示，在太陽能硅片生產過程中消耗的電力需要十年的發電才能回收，一個太陽能理論壽命在15-16年間，但實際上使用年限遠低于此。

“在北京機場第二高速公路上，為迎接奧運會安裝了許多太陽能發電塊，但現在這些太陽能板發電的能力只有原來的15%-20%，因為北京有太多的灰塵，蒙上去以后電力的衰減非常厲害。有多少人做過分析研究，這個行業到底是節能還是浪費能源？”閻炎表示，作為風險投資，必須防止“助紂為虐”的情況。