經濟觀察網 記者 李保華 交易量下滑13%，傭金下滑20%，市場用雙降給依靠經紀業務吃飯的券商交出了2010年上半年的答卷，而且市場預期，雙降趨勢在下半年將更加明顯。同樣作為券商重要收益來源的自營業務也不樂觀，比券商自營水平更高的股票型基金在今年上半年幾乎全軍覆沒。

在經紀業務和自營業務占比超過80%的中國證券行業中，兩項業務相同的周期性造成了券商是名副其實的靠天吃飯，業務轉型已經刻不容緩。

聯合證券總裁盛希泰表示，聯合正通過立足投行業務來拉動經紀業務，推動研究和資產管理等業務的新券商盈利模式。但業內人士認為，聯合的路線對一些小型券商不一定具有可復制性。

立足投行

“投行業務一直都是我們的主打業務。我們是以成長性較高的中小企業為主要客戶?，F在很難爭取到大項目，就老老實實做小的，”華泰聯合證券總裁盛希泰說，華泰聯合是草根券商，而大項目一般是可遇不可求。

與廣發證券的草根路線不一樣，聯合證券的投行業務因為原股東的出資問題在2006年曾被暫停業務資格，導致前期儲備的項目流失和投行業務人員的分崩離析而錯過了當時火爆的股改的項目。

盛希泰說，因為錯過才知道珍惜，聯合現在做的中小板和創業板等小項目，在3年前就開始了儲備?！皣鴥扔行┐笮腿桃驗闆Q策上的失誤，看不上小項目，2009年顆粒無收”。

“盛總也是投行出身，對投行業務有偏好”，聯合證券的一位高層說。如今的聯合證券投行團隊已經接近300人，保代和準保代約150人 。

按照華泰和聯合證券的合并規則，華泰證券只做上交所的項目，而深交所的項目則留給了聯合。盛希泰坦誠，“兩個公司的文化不太一樣，有個磨合期，未來的協同效果會更好”。

2010上半年，公司股權類已過會項目13個，企業債獲批發行項目3個，完成發行項目11個，過會待發項目10個，承銷與發行業務收入達歷史新高。盛希泰的思路是，通過做大投行業務來拉動股票托管等經紀業務，公募和私募等機構定制的個性化研究業務和財富管理業務，并為債券和并購等業務提供支撐?！艾F在我們做的項目，我們要求托管一定要在我們這里，一個項目一進來就幾十個億，而很多券商的營業部客戶資產都不到十個億”。

華泰聯合今年1-5月經紀業務實現股票基金交易金額8302億元，較09年增長8.3%，增長率名列行業前茅。

太和資產管理公司總經理王亮認為，華天聯合其實是在仿效當初的美林證券模式，通過數量眾多的投行服務成為公司的營銷前臺和公司與客戶之間的紐帶，并將經紀業務向財富管理方向轉化。

依靠這樣一個全新的模式，美林在金融危機前成為可以高盛平分天下的巨型投行。