經濟觀察報 記者 張勇 現在看來，尋找底部似乎已經成為A股市場2010年的一條主線，無論是已經過去的上半年，還是剛剛開始的下半年。

過去的半年里，上證綜指以26.82%的跌幅成為全球表現最差股市。而2009年，全球股市中深成指漲幅位居第三，上證綜指位列第七。A股自高空滑落，從周期性行業的下跌，到中盤股價值中樞的崩潰，再到小盤股的補跌，各類股票泥沙俱下。

“十年前就一直喊‘狼來了’的調結構，現在真的來了?！眹┚沧C券研究所首席策略研究員王成剖析，2008年底以來的股市走勢完全反映了經濟機構調整的導向，這其實是市場下跌的深層次原因。

但是，也有市場人士指出，真正到來的調結構存在著一個嚴重問題，那就是過剩產能和資源被擠出之后沒有去向，以至于股市中撤離的資金也沒有可以被重新承載的行業，而這導致的結果便是市場信心的缺失。

暴跌路徑

2010年上半年的股市充滿了意外。

“記得去年底研究機構幾乎一致看好今年的股市，可實際情況卻讓大家十分失望?！笔兰o證券分析師張毅說，到了4月份，“讓人意外的事情就更多了?！?

4月17日，國務院下發10號文要求嚴格控制房價過快上漲。地產股自此下跌且一發不可收拾。數據顯示，4月19日房地產板塊暴跌7.58%，此后一個月下挫近20%。

在地產股大跌的帶動下，鋼鐵、水泥等周期性行業的股價也開始迅速回落，金融股也展開了調整，市場恐慌氣氛加劇。

隨著周期性行業的回調，整個股市的價格中樞開始逐漸被摧毀?！坝捎谥芷谛孕袠I多為大盤股，它們的下跌很快讓股指出現了大幅回落?！闭闵套C券研究員張宴銘說，而股指下跌必然會拉低中盤股的股指。

進入5月，股指調整的范圍不斷擴大，6月中旬，作為維持市場信心最后一塊陣地的創業板也開始“補跌”。

至此，幾乎所有板塊都陷入了下跌之中。而顯然，股價的下跌來源于資金的撤離。

申銀萬國證券研究所的統計則顯示，從今年4月份開始，股市存量資金的減少趨勢就開始明顯起來。今年4月A股市場資金創造了一年多來的最大月度流失紀錄，二級市場的存量資金大幅減少了700億元。其中個人資金流出金額接近300億元，比之前增加顯著。而到了5月份，資金流失的趨勢依然明顯，存量資金的整體流出金額也接近了600億元。

中國證券登記結算公司的統計數據顯示，截至今年5月末，A股總市值比去年底減少了大約3萬億元。而上海證券交易所的數據則表明，股市平均價格在不斷走低，平均市盈率也降至了20倍以下，達到新股暫停發行時的水平。