經濟觀察網 記者 李保華 6月8日在中小板上市的云南鍺業（002428）儼然成為新股中的明星股——自4月21日大盤走弱之后上市的52只新股中，它是唯一一只上市首日股價翻倍的個股。收盤漲幅120％。

看上去似乎非常完美，然而近九成的換手率表明中簽者已拋售離場。另一方面，在云南鍺業的招股說明書中記者發現，公司業績并無亮點，即使依靠巨大的營業外收入支撐，2009年還是出現了營收下滑、凈利潤下降。 

太和資產管理公司總經理王亮認為，云南鍺業目前130倍的市盈率明顯偏高，不建議參與交易。

6月10日，云南鍺業盤中震蕩下行，至14：15分，該股報52.71元，跌4.59%。

游資爆炒

6月8日，共有4只新股在中小板掛牌交易，分別是云南鍺業、凱撒股份、勝利精密和尤夫股份。雖然當日滬指仍處震蕩盤整狀態，但投資者的炒新熱情卻明顯回升，特別是云南鍺業在4只新股中表現尤為突出。該股開盤即上漲87.03％，午后漲幅更為明顯，截至收盤漲幅高達102％，股價為60.60元。云南鍺業成為繼4月21日碧水源上市之后的52只新股中，唯一一只上市首日股價翻倍的個股。

但是暴漲的背后，是少見的高換手率。云南鍺業換手率在當日上市的4只新股中最高，為89.5％，近九成中簽者已拋售離場。

不過，在盤后的成交龍虎榜卻顯示，并無機構席位參加其中，炒作的全都是游資。隨著游資的爆炒，該股市盈率高達130倍，而同一行業主業相近的馳宏鋅鍺（600497）市盈率僅為52倍。

業績靠政府補助

云南鍺業的招股說明書顯示，2007年－2009年營業收入分別為16618.43萬元、20928.48萬元和18882.88萬元；營業利潤分別為6881.99萬元、8419.52萬元和6880.49萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6967.60萬元、8141.19萬元和7800.67萬元。由此看出，2009年度的業績較上一年度出現下滑，其中營業收入同比下降9.8％，而2009年度的營業利潤已下降至不足2007年的水平。雖然依此來看，2009年凈利潤僅同比下降4.2％，但如果仔細看招股說明書便會發現，2009年業績有營業外收入的巨大貢獻。

2009年，云南鍺業實現的營業外收入為2360.34萬元，較2008年的1222.24萬元，增長了93.11％。而營業外收入中計入當期損益的政府補助（但與公司正常經營業務密切相關，符合國家政策規定按照一定標準定額或定量持續享受的政府補助除外）就有2355.48萬元?？鄢@部分補助，云南鍺業2009年凈利潤將會大幅下滑。

此外，云南鍺業的經營還受到多方面因素的影響。公司主營鍺系列產品，因而受高純二氧化鍺及區熔鍺錠、鍺單晶等鍺系列產品價格波動的影響，而據南京鍺廠董事長兼總經理趙立奎介紹，“中國正面臨嚴重的鍺冶煉產能過剩的狀況，且受金融危機影響而暴跌的鍺價短期內難以回調?！币坏╂N價格下跌將對公司的利潤水平產生負面影響。

券商研究報告認為，云南鍺業還存在客戶集中風險。過去的三年中，公司對前5名客戶的銷售額占公司營業收入的比例分別為85.48%、68.30%和64.29%。