4月份以來的房地產調控政策，令部分嗅覺敏感的溫州資金投向生變。4月底，溫州首只陽光私募基金——中融-思考一號證券投資集合資金信托（下稱“思考一號”）通過中信銀行溫州分行發行。據悉，這是國內首只專門針對大宗交易實現套利的私募基金。

“他們渴望有新的投資渠道?！痹摶鸢l起人、投資總監岳志斌稱，該基金目前吸引了溫州80余名投資者，其中約有三四成投資人之前涉足炒房、炒煤等，他們對大宗交易比較陌生，但參與了解的積極性很高，個別謹慎的投資人準備投入100萬元先試試看。

民資涉水

在2008年股權分置改革成功后，上市公司股東減持明顯增多，由此帶動大宗交易投資的活躍，成為一個全新的投資領域。

據悉，目前國內專門從事大宗交易的公司有8家，主要分布在上海、北京、廣州、深圳、武漢和溫州，總資金量在20多億元。溫州參與的資金有1億多元，約占全國此項交易資本的5%。在通常情況下，每日滬深兩市通過大宗交易的股票為四五家，日成交額為兩三億。

如今，這種被視為機構投資者的專利的大宗交易，將有望被溫州民資打破。

岳志斌2007年聯合其他投資人成立了溫州市思考投資管理有限公司。有著17年證券工作經歷的他開始研究大宗交易平臺上的套利交易，并于去年5月開始涉足大宗交易。今年，他籌備已久的“思考一號”正式發行，將會做大這個盤子。

在操作方式上，與其他機構一樣，岳志斌首先要獲得減持信息，這主要來自全國各券商。一位浙商證券溫州營業部負責人說，券商把減持信息透露給大宗交易人士，就有機會把這筆交易拉到自己的營業部，這樣不但可以提高傭金收入，而且擴大在當地市場的占有率。

獲得信息后，通過談判達成交易意向后，在大宗交易平臺上以低于當天收盤價3%-22.22%的價格買入被減持的股票，并在短期內通過在二級市場變現，獲取差價收益。

憑借多年建立的與券商、上市公司良好關系，岳志斌的公司去年共參與了40多筆大宗交易，凈利潤超過42%；今年截至5月13日，共成交了16筆，凈收益超過15%。其中，從今年4月22日至5月13日，在上證指數下跌300多點的情況下，他們成交的6筆大宗交易仍有5%的凈收益。從不到一年的業績操作看，通過大宗交易平臺獲得的實際收益已超過50%。

岳志斌說，減持信息是很公開的，各機構之間競爭也非常激烈，要想順利“拿貨”，關鍵要看減持價格和設計方案。

上市公司報喜鳥證券代表說，公司股東減持日在今年8月份，但去年他們就已收到大宗交易機構的宣傳冊。

按照規定，通過大宗交易平臺交易的條件是至少50萬股，或者至少300萬元的資金，交易時間為每個交易日收盤后的半個小時。

岳志斌說，目前流行的減持設計方案是“轉讓收益權”。雙方協商以前一天收盤價為基準價格，并在基準價格范圍內確定交易價格，可采用一次性全部轉讓成交或在一段時間內分批轉讓成交。如一次性全部成交，買方需動用多個賬戶在當天合力吃掉籌碼，將資金化整為零；如在一段時間內分批成交，一個買家單個賬戶即可解決。由于轉讓后的股份性質已經改變，不會受到“1%”的拋售限制。

岳志斌說，機構協議價格一般為減持前一個交易日股價的9-9.6折之間，“具體折扣多少，還要看股票減持數量和資金而定?！碑敼善钡劫~后，買家可以立即將通過大宗交易接來的這部分籌碼，通過一個或多個賬戶在二級市場進行拋售。

設基金試圖“做大”

岳志斌說，今后一段時間，股市將進入一個大小非減持密集期，且減持數量、金額都在明顯加大，這必然要求機構擁有雄厚的資金實力，“原先的資金實力已不適應新的交易要求?！?

據國泰君安測算，以2009年12月31日收盤價為依據，2010年全部限售股解禁市值高達6.03萬億元，比2009年5.87萬億元的解禁市值略增2.76%。從解禁股的類型來看，2010年解禁主力仍是首發原始股東限售股和股改限售股，不過前者占比高達77%。

“大宗交易套利風險在二級市場，除非股票出現連續暴跌，否則就不會有風險?！痹乐颈蠓Q。

他也介紹了去年唯一的一次虧損。去年鴻博股份減持時，起先岳志斌提出的折扣價為9.3，隨后在同行的競價下，他的折扣價提高至9.6，并取得該股票的減持。去年8月12日，在上證指數下跌4.66%，鴻博股份下跌6.95%的情況下，他們利用7個賬戶進行交易，最終還是虧損了0.9%。

岳志斌說，“思考一號”成立后將只在二級市場減持股票，并不會買進，因此不會存在抬升股價嫌疑。一旦該基金發行成功，溫州參與大宗交易的資金量也將達到全國同類資金總量的20%左右。