A股震蕩投資解碼：把握兩條主線(3)

雙主線

2010年，中國經濟走出衰退而邁入復蘇階段，在A股震蕩行情中，2009年系統性上漲帶來的收益難以復制，投資思路應有所調整。對于今年A股的投資機會，上述十大券商的策略基本趨于一致——把握產業結構調整與內需消費啟動兩大投資主線。而這也是本報記者在最近兩個月與眾多機構投資者接觸中，獲得普遍認可的兩大投資思路。

2010年，宏觀調控的重點從“保增長”轉向了“促轉變”，經濟結構調整被提到一個全新的高度。而外需疲軟和投資回落將刺激國內消費需求成為經濟發展的新動力。

上海證券認為，2010年中國經濟新的增長極主要來自兩個方面：產業結構升級和內需消費啟動。全年A股市場的驅動力將由“流動性&投資”轉變為消費驅動與結構調整，而人民幣升值與通脹預期會對資產價格的穩定形成支撐，但不構成主要驅動力。

在結構調整與內需消費兩條投資主線之下，上述十大券商的報告中給出各自的投資建議。

其中，零售、鋼鐵、煤炭、金融或者以此為分行業的領域是券商推薦重合度最高的，均有六家券商建議超配；地產、醫藥、低碳經濟以及分支領域的有四家券商推薦，有三家券商提及區域經濟投資，而另有兩家券商建議超配新疆板塊。

有色金屬則是最受到冷落的板塊，前述十大券商中僅有國泰君安一家提及。其指出，2010年最重要的風險收益在于質差中小盤股價值回歸的同時低估值大盤股的階段性表現。在行業配置方面，鋼鐵、化工、建筑、建材、機械、有色等中上游行業正進入景氣擴張階段，是上半年，特別是跨年度的投資重點，下半年應該加大防御性資產配置。

現今為止，最背離券商預測的則是房地產板塊，由于遭遇政策調控，最近兩個月該板塊已累計下跌逾21%。煤炭、鋼鐵板塊則是自年初以來已經分別下跌逾20%與18%，表現最好的醫藥板塊基本未有下跌。

不過，企業價值最大的驅動力依然來自于業績。

在2010年上市公司業績增長預測中，券商普遍預期在25%左右。而申萬與中金對此預測分別達到35%、30%。

中金公司認為，2010年的企業盈利顯示的格局是：強周期行業反轉性增長，而金融與消費穩定增長，基礎設施與石化等行業緩慢增長。因此，在加快經濟增長方式轉變的大背景下，中金建議投資者把握2010年消費增長和消費升級、城鎮化推進、通縮轉向通脹、人民幣升值下等幾個大趨勢下的投資機會，并關注受政策主導的資源價格改革、兼并重組、低碳經濟和新能源股等投資主題。

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