股指期貨“無形之手”炒新思維誤判(3)

境外經驗

綜合境外市場推出股指期貨前后的市場表現來看，實際上股指期貨在推出之后的短期內幾乎無一例外都是下跌的。

美國是世界上最早推出股指期貨的國家，堪薩斯期貨交易所(KCBT)于1982年2月16日推出價值線指數期貨(VLF)，這是世界上最早的股指期貨。

但目前交易最活躍的是在芝加哥商業交易所（CME）上市的標準普爾500指數合約。該合約從1982年4月推出，在合約推出之前半個月，標準普爾500指數大漲，從115.38點上漲到120.4點，上升幅度達到4.35%。推出股指期貨后，指數下跌至108.61點，下跌幅度達9.79%。

在日本，股指期貨推出之時，日經指數從18695點跌至15820點，跌幅為15.38%。在香港，股指期貨推出之前，4月25日恒生指數就突破當期新高，但推出之后就開始了兩個月的回調。

臺灣與韓國的經驗均是如此，股指期貨推出前漲，推出后跌。

因此，上述私募基金負責人告訴本報，“諸多境外經驗說明，股指期貨在改變單一市場的同時，也可能讓中國股市慣有的炒新體制‘瓦解’?！?

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