機構巧用美元“魔環”A股借升值概念起舞(1)

經濟觀察報 記者 黃利明 趙娟  十一長假之后，面對信貸減速而陷入低迷的A股市場，借復蘇之勢，國內機構從防通貨膨脹起始，進而在市場上開始鼓吹“人民幣升值”概念。地產、有色金屬等資產能源類股票隨之有了一波很好的漲幅。 

這似乎與本月初在伊斯坦布爾召開的七國集團財長與央行行長會議上，要求人民幣升值的聲音交相呼應。 

然而，事實上，此時中國經濟正在恢復，尤其是出口情況好轉的當口，人民幣升值對此將會是很大的打擊?；诖?，從商務部渠道出來的消息也承認，短期內保出口是重中之重。 

多位機構投資者認為，“人民幣升值”概念只是部分機構尋找新投資主題的試探。一位證券業內人士直言，A股市場在創業板開板之前，在這個沒有市場主題的時期，事實上，正是一些機構利用美元兌人民幣升值的影響對短期A股股市的概念炒作。 

機構吹升值風 

其實，十一長假之前，市場還彌漫著一層調整氣氛，基金倉位已經連續6周下降。而自10月份開始，機構轉向樂觀，并由之前的緩步減倉轉而謹慎加倉。 

易方達基金固定收益部總經理馬駿表示，近期跟一些基金經理交流后，確實發現大家整體看好，而且倉位有所提升。 

從9月底開始，申銀萬國的投資策略團隊奔走在北京、上海、深圳、廣州，進行秋季策略路演。他們發現，9月末多數投資者擔憂2700點的支撐力；10月初，不少投資者懷疑3400點的可行性；但在10月19日-23日的那一周，已有部分機構建議申銀萬國，應明確提出創新高的口號“只看3400點未免太保守了”。 

機構加倉的大背景在于，人民幣升值預期再次落入機構眼簾，并將此與熱錢流入相結合成為流動性充裕的新支撐。 

國金證券分析師徐煒向記者表示表示，雖然國內政策出現一些轉變的信號，但在經濟信號仍然強勁恢復的背景下，在初始階段市場對此反應較為平淡；市場在10月找到的驅動力是美元的貶值，國際資本流入，以及進而引發的本幣升值預期。短期市場仍然會受到這一線索的驅動，但隨著時間推移潛在的變化風險同樣值得重視。 

10月19日之后，券商研究機構也在開始陸續出具相關報告，至今有10篇左右。中投證券就在其給客戶的《中投金理財》報告中指出，操作策略方面，近期可重點關注受益于通脹預期、美元貶值的房地產、金融、有色等。 

中金公司認為，這些均反映了國際短期資本可能重新流入中國。他們預計，剔除投資收益和匯兌損益，三季度不可被解釋的資本流入或超過500億美元。 

根據日信證券統計，2009年3月份以來，由于A股市場與地產價格持續反彈，美元加速貶值，人民幣升值壓力逐漸加大，熱錢再度返回中國市場。據wind統計，2009年3-9月份，月均流入速度為313億美元，超過了2008年1-5月份的峰值。 

因此，中金指出，四季度至明年初，行業配置上將逐步由消費等防御性板塊轉向資源類（有色、煤炭、農產品等）及資產類（金融、地產等）板塊、盈利復蘇確定性提高的中游板塊，另外也包括全球復蘇受益的航運板塊。 

“美元”魔環 

10月的最后一周，“美元”成為基金經理圈討論最多的話題。 

前期美元持續走弱，油價創出年內新高，大宗商品價格上漲。由此，資產價格上漲卷土重來的邏輯重新在投資界流行了起來?！坝幸粋€說法，公募基金經理、私募基金經理，都增加了金融、地產、煤炭等資產資源品的配置?！鄙虾Ｒ晃换鸸救耸糠Q。 

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