被模糊的創新：創業板首輪過會企業追問(2)

穩妥推出

過會企業“靚麗”業績的背后正是貫穿著證監會對于創業板推出的“穩妥”思路。

7月份創業板首批申報中，雖然證監會對創業板IPO有最低門檻規定，但是對于首批上市包括前幾批上市的創業板企業卻有著隱性要求——達到2年盈利3000萬、1年1000萬以上的規模，比原來門檻抬高逾一倍。

今年6月份在深交所召集的創業板研討會上，國信證券投行部總經理羅先進坦言，并不清楚“創業板與中小板怎么分”，但真正的好公司“賺錢才是硬道理，不賺錢那都是吹牛，只有賺錢，我們保薦機構才沒有風險，投資人才沒有風險，創業板搞出來才沒有風險”。

羅先進同時指出，模式創新不能純粹玩概念，如果創業板都是一些很玄乎的公司，那創業板很危險，三年后都成垃圾了。據本報了解，國信證券推薦的項目，利潤一般在最近兩年累計盈利超過3000萬元。

上市后，保薦人要對所保薦的公司負責三年，有的甚至四年。如果這期間公司業績出現很大問題，保薦機構的責任不小。因此這也讓保薦機構首要考慮的是公司的盈利能力和成長的穩定性。

按照證監會的安排，9月18日、21日分別有6家和5家企業的IPO申請進行發行審核。在后續這11家欲發行的公司中，除西安寶德自動化未達到中小板上市的3年累計盈利不低于3000萬元標準外，其他均達到該標準而且是遠遠超過。

同時，考慮到創業板前100家企業要具備良好示范效應，深交所目前的創業板儲備資源中，企業平均每年凈利潤為3500萬元，最高的甚至達到8000萬元左右。

國元證券總裁蔡詠表示，因擔心創業板被爆炒所以需要一定數量的公司推出，首先是保證業績，在創業板推出初期也是正常的。

證監會相關人士在接受記者采訪時則表示，現在首先是要把創業板“穩妥”地推出來，因此在企業財務指標上肯定是要求比較高。

“創新板”是什么

實際上，由于創新性無法量化，加上大部分券商上報到創業板的企業大多為前期積累的中小板項目，證監會在前期多次要求保薦機構突出項目的成長性和創新性。

有投行人士透露，證監會有關官員在內部會議上，也曾直接對100多家申報材料的企業創新性不足的問題提出要求，并指出“創業板”不是相對于中小板的“小小板”。

“到了后期，監管層對‘創新性’的提法淡化了?！眹抛C券一保薦人表示。其實，在6月份深交所召集的創業板研討會中，當時亦對 “創業板”與“中小板”的差別有過爭議。當時，平安證券投行部總經理龔寒汀就提出，如果創業板都推非常好的企業，跟中小板有什么區別？

遺憾的是，至今在投行業界和監管層內部都沒有很明確的說法。

對于創業板的發展趨勢，深圳證券交易所副總經理陳鴻橋在與創投人士交流時做了具體的表述，其認為能夠上創業板的企業必須代表“國家未來的產業發展方向”。

浙江天堂硅谷集團執行總裁吉清表示，與微軟、思科這些美國納斯達克走出的巨星相比，青島特銳德、南方風機這些制造類企業似乎不符合大家當初的設想，但這些企業卻符合國家鼓勵的產業發展方向。

美國納斯達克在1971年成立后，尤其上世紀80年代后，隨著微軟、英特爾、思科等大批高科技企業的加盟，使其成為全球高科技企業成長的“孵化器”。當時，正是在石油危機引發的傳統產業衰退，經濟增長放緩的情況下，納斯達克直接促使了硅谷產業帶的形成，取得以新經濟為代表的新一輪增長。

智基創投投資經理王吉辰也向記者表示，由于創業板剛推出對“穩定”的需要，因此現在選了一批業績比較好的企業，但創新性不夠，不具有創業板的代表性。要培養如微軟、英特爾這樣的企業確實需要一段很長的時間。

然而，多位投行與創投人士均指出，創業板與主板、中小板相比，有高成長性以也有高風險，確實不應因為過度要求穩妥、懼怕風險而把一些真正適合創業板的創新型企業排擠在外。

據悉，在“平穩”推出高收益、高成長性的相對穩定的企業后，證監會將加大創新性的指導并會在未來上市的企業中體現。針對業界關于創業板是“小小板”的質疑，證監會人士表示，未來肯定會將創業板的“創新性”更好地體現下去。

深交所副總經理陳鴻橋此前坦言，在啟動初期，部分創業板企業財務指標等標準與中小板相似，并不代表創業板和中小企業板可以劃等號?！皠摌I板和中小板的區別日后肯定會很突出，創業板應代表中國未來新興業態，創業板的成功與否在于未來能否培育一批引領行業趨勢的新型企業?！?

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