高市盈率“惡之花” “指數毒藥”中國建筑成型軌跡(1)

經濟觀察報 記者 胡中彬 趙紅梅 沒有人會想到——至少到目前為止——中國建筑 （601668.SH）的命運竟然與當年的中國石油如此相像。

7月29日，中國建筑上市正處于上證指數的階段性最高點；2007年11月5日，巨無霸中國石油上市時，上證指數正處于6000點以上的歷史高點。但二者都扮演了最不幸的角色，從它們上市后，股指也正式宣告結束了單邊向上的行情，連續大幅調整。

像當年的中石油一樣風光，中國建筑是今年全球融資規模最大的一只股票，也是新股發行制度改革以來盤子最大的一只新股。被視為IPO重啟 “試金石”的中國建筑，50倍的市盈率已經接近歷史高點，數百億資金深陷其中，再次讓人們對于發行制度改革產生疑慮。

800億資金被套

“我們屬于被動配置。但沒想到一買進去，就綿綿下跌?！币患抑笖敌突鸸纠罱浝砀嬖V記者。

這只指數型基金在7月29日開盤前15分鐘就已掛了大單買入。買入后失望的不僅僅是各家機構，還有諸多散戶。此前，四川成渝上市首日99.9％買入者則為散戶。

中國建筑從上市至今17個交易日，有11日下跌，股價從上市首日最高的7.96元已經大幅下挫到了5.45元，跌幅超過了三成。

上市首日，買入中國建筑的資金超過了290億元，這些勇敢的炒新資金中絕大部分在當日就被套。而在此后的十多個交易日中殺入的資金，依然未能擺脫被套的命運。大致估算，目前已經有逾800億元買入中國建筑的資金被套。

上市當日，中國建筑大漲56%，早盤漲幅一度達到90%。公開數據顯示，機構是當天的主要買入力量。當天買入前5的席位中，有3個席位屬于機構席位，累計凈買入13.1億元，占當日成交額的4%。

假設以上市首日收盤價6.94元作為上述4個機構席位的成本價，且未在買入半個月內賣出，那么這些機構在中國建筑中至少已經虧損2.7億元。

“從買入量來看，應該是公募基金。這其中有很多是指數型基金?！币晃凰侥既耸糠治龅?。

機構為什么會買入？

“即便是中國建筑基本面受認可，51倍的市盈率也絕對不便宜。在上市首日買入絕對不是明智之舉，很有可能是為了做一些基礎的配置?！鄙虾Ｒ换鸸狙芯靠偙O稱，“從這個邏輯上來看，機構應該還沒有出來?！鄙鲜鲋笖敌突鸬睦罱浝硪哺嬖V記者，會做為中長期品種持有中國建筑。

而近期頻繁發行的指數基金，成了中國建筑這一超級航母的主力軍。

回顧歷史，2007年 10月到2008年3月期間募集資金高于100億元的股票共有7只，算術平均發行市盈率為32.56倍。其中發行市盈率最高的中國神華為44.76倍，最低的中國石油僅22.44倍。

從以上數據來看，中國建筑的發行市盈率要遠高于當時的平均水平。而按照券商間預測的中國建筑2009年每股收益0.17元大致估算，雖然其股價已經跌去了三成，目前的市盈率仍然高達32倍。

盡管中國建筑是以高市盈率發行，而中國石油是以低市盈率發行，但二者對股市的影響卻是有異曲同工之處：高開低走，套牢追新者，拖累股指。

從8月12日開始，中國建筑計入包括上證綜指、上證50等指數，成為樣本股，由于該股總股本高達300億股，迅速就成為了“指數毒藥”。

“大致估算，中國建筑約占滬市市值的權重為1.02%，也就是說該股每漲跌5%，將帶動上證指數波動約1.66點左右。盡管對指數的影響遠遜于中國石油，但作為新股開閘后首只上市的超級大盤股，其一舉一動勢必在短期內牽動整個市場?！蹦戏交鹨晃蝗耸糠Q。

• · 股市大跌申銀萬國交易系統出錯 　|　 2009-11-25
• · 基金：兩市大跌源自技術性回吐 　|　 2009-11-24
• · A股放量大跌 “5.30”行情或重演 　|　 2009-11-24
• · 中國建筑中標紐約地鐵近億美元項目 　|　 2009-11-23
• · 中國石油三巨頭集體涉水“新能源車” 　|　 2009-11-17