葛洲壩低價配股融資玄機

經濟觀察網  實習記者 蘆嘉  記者 申興 8月7日，葛洲壩股份有限公司的配股方案獲批過會，葛洲壩將以截至2007年12月31日的總股本16.65億股為基數，按每10股配3股的比例向全體股東配售

本次配股可配售股份總計近5億股，配股擬募集的21億元。這樣算下來，配股的股價僅僅只有每股4.20元左右。而葛洲壩現價12.50元，配股股價只有現價的三折多。葛洲壩以如此之低的價格配股，這在牛氣沖天的09年，還是頭一宗。

負債率逐年高企

葛洲壩公開的財務報表顯示，06年年報，葛洲壩負債總額102.57億元，總資產150.79億元，而09年中報顯示，其負債311.61億元，總資產374.96億元。近三年間，葛洲壩財務狀況呈現出總資產與負債比翼雙飛的狀況，且負債總額增長速率明顯快于其總資產增長速度。四期財報顯示其負債率分別是：06年年報負債率68.0228%，07年年報負債率75.9117%，08年年報負債率82.7090%，09年中報負債率83.1036%，可以清楚的看出，四期報告期間，其負債率正呈現出逐年攀升的趨勢。

一位不愿意透露姓名的基金人士表示，近幾年，葛洲壩處于業務擴張周期，工程訂單每年都在大幅度的增加。大量的工程訂單，都需要提前的保證金預付，至于工程交付后結算賬款，這或許是其高負債率之因吧。這位人士還透露，葛洲壩近些年業務擴張速度較快，資金需求很大，融資欲望較強，此次上會的低價配股方案，是其早在一年前就已經提出的方案。只是當時大盤氛圍較差，融資效果不佳，如今市況好轉，舊案重提。之所以三折配股，正是因為募集方案時間跨度較大，很多方面，包括配股股價的議定，仍然是去年敲定的東西，一年已過，股價大漲，自然就與去年議定的配股價形成了巨大的落差。

葛洲壩公司董秘對此作出的回答是，一年前公司股價還沒有現在這么高，一年時間公司股價的波動已經超過了100%，配股價格就顯得相對低廉了。對于是否調整配股價格，葛洲壩方面表示只是暫定，是否會做調整還不能確定。但不管配股價做何變化，大股東葛洲壩集團會全額進行認購。

融資需求與中非戰略

記者了解到，葛洲壩對于融資的需求巨大。在今年5月14日，葛洲壩與中非發展基金有限公司在北京簽訂戰略合作框架協議。中非發展基金將全力支持葛洲壩到非洲開拓基礎設施建設領域業務。

研究人士指出，這次的合作對于葛洲壩來說一舉兩得。一方面，可以擴大在海外的工程業務，為自己提供新的利潤增長點，另一方面，通過與中非發展基金的合作，可以幫助自己拓寬投融資渠道。 葛洲壩也在07年9月集團整體上市后，開始了一體化轉型，由起初的水利水電建設工程業務向上下游進軍，水泥、民爆、鐵路公路運營、地產等多業并舉，同時向海外進軍，并確定非洲為其海外進軍戰略的重點。

關注葛洲壩的人士指出，葛洲壩正是基于融資需求與業務擴展兩個方面考慮與中非基金牽手。同時他透露，在海外工程業務擴展方面，國開行有專項資金支持工程類央企走向海外，葛洲壩牽手中非基金，既符合政治戰略需要，也對公司自身的融資需求大有幫助。

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