光大證券首發起步 券商IPO重見光明(1)

經濟觀察網 記者  張勇  7月27日，光大證券發布5.2億股招股說明書，成為繼中信證券（600030.SH）之后第一家真正意義上實現IPO的券商，此時距離中信上市已經過去了六年半。 

券商綜合治理、IPO暫停等諸多因素造成了第二家券商IPO遲遲未能如愿，但與六年半前相比，證券行業的發展趨勢和監管方式已經發生了重大變化，而最明顯的特點則是資本將成為未來券商擁有核心競爭力的基礎。

“行業已進入資本為王的新時代?！惫獯笞C券董事長唐雙寧表示，資本擴張已經成為券商持續發展的基本模式。

百億融資 

光大證券的IPO計劃在其股東大會限定的兩年期限到期前夕終于正式開啟，這也是最新的一次證券市場發行制度改革后首家獲得批準的券商股IPO。 

據悉，光大證券本次A股發行采用網下向配售對象累計投標詢價和網上資金申購定價相結合的方式，發行數量不超過5.2億股，募集資金將全部用于補充公司資本金。市場分析人士指出，此次光大證券IPO的融資規模有望超過百億元。 

此次發行的網下配售將不超過1.56億股，約占本次發行數量的30%；其余部分向網上發行，約為3.64億股，約占本次發行數量的70%。 

7月28日至30日，光大證券相繼在北京、上海、深圳、廣州等地進行發行A股的詢價推介工作，而在8月3日至4日，光大證券將進行網下申購及繳款，最后定價則將于8月6日公布。

據悉，發行結束后，光大證券將在上海證券交易所上市，預計掛牌時間不晚于8月19日。

資料顯示，截止2008年12月31日，光大凈資產105億元，凈資本82.23億元，營業收入36.91億元，凈利潤13.68億元。而今年上半年，光大證券實現營業收入26.20億元，凈利潤12.30億元。 

海通證券的分析師認為，按照目前光大的盈利能力和資產狀況，并同比其他上市券商的定位，此次光大證券IPO的發行價有望達到20元左右的水平，而融資規模也就很可能超過百億元。

2007年8月27日，光大證券召開臨時股東大會，審議并通過了公司IPO議案，當時限定該議案24個月內有效。而在此之前，光大證券曾計劃通過借殼的方式取得上市地位，但隨著一些條件的變化，光大證券最終還是選擇了IPO。 

隨后光大證券進行了IPO前增資擴股的準備，并于2007年1月20日至31日期間與多個策略投資者簽訂增資協議。協議完成后，光大證券通過發行4.53億股新股給11個策略投資者，集資人民幣12.4575億元，最終達到28.98億元的注冊資本。 

2008年6月底，光大證券IPO通過證監會發審委審核，達標之后由于市場原因IPO暫停了9個多月，光大證券IPO也被迫延后。 

一周多前，通過發審委審核已超過一年的光大證券終于等來上市批文，成為此次IPO重新開閘之后第一家獲批上市的券商。

資本為王 

2003年之前，中信證券的資產規模僅與長江證券相當，當時在整個行業里甚至還不在第一方陣。

而在中信證券上市及2006年定向增發之后，其凈資本規模已經超過百億元。資本的快速遞增使得中信證券在業務拓展中的優勢幾乎無人能敵，從而在證券市場中穩居霸主地位。

這對于那些沒有上市融資資格的券商來說，無疑是極大的誘惑。

事實上，證券行業是一個資本密集的行業，業務的規?；?、綜合化以及國際化發展，對風險抵御能力的要求越來越高，都要以雄厚的資本實力作為支撐，而監管部門也在近兩年不斷加強對券商凈資本的要求。

為適應證券市場以及投資銀行業的快速發展對資本的要求，上世紀70年代以來，境外主流投資銀行紛紛摒棄合伙制、通過公開發行上市等方式擴充資本金，資本實力一直呈現快速增長態勢。

近年來，在經濟全球化和證券市場逐步開放的背景下，證券行業的混業經營和國際化進程將日益提速，我國證券公司與境外投資銀行在資本實力上的巨大差距也迫切要求國內證券公司盡快提升資本實力，以有效應對資本市場對外開放帶來的機遇與挑戰。

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