東北證券半月漲三成 神秘領漲券商股(1)

經濟觀察網 記者 溫慧抒 實習記者 方迎定  水漲船高，券商整體傭金收入增長基本上是鐵板釘釘的。 

今年以來截至6月末，兩市股票基金權證共成交約24.7萬億元，月均成交4.12萬億元，比2008年上半年增長42%；滬深股票半年成交額22.16萬億元則同比增長56.3%；同去年下半年相比，今年上半年的成交總額猛增88.9%，股票成交額上漲127.5。 

基于券商上半年經紀業務較好表現以及二季度自營業績可能超額的預期，再進一步考慮IPO重啟以及創業板開啟等證券市場制度性變革因素，券商股存在良好機會。 

而東北證券（000686）在被看好的眾券商股一直名列前列，成為領漲券商股的股票，7月初至7月17日，股價累計漲幅達到33.28％。  

承銷業務下滑 

北京一家私募基金經理稱：“我十分看好券商股的未來走勢，尤其是業績優良的公司?！?nbsp;

根據統計，2009 年前5個月，整個證券行業共承銷5802 億元，同比增10.7%，其中承銷債券5247 億元，同比增長163.1％，債券承銷占全部承銷額的90.4%。 

國泰君安券商行業分析師梁靜表示：“創業板和新股發行制度改革預期的明確、IPO重啟以及券商直投等創新業務的預期推出都給券商帶來明顯的增量業務收入?！?nbsp;

事實上，由于去年下半年基數較小，預計2009 年內下半年上市券商的業績將保持上半年趨勢并呈加速增長態勢。 

值得一提的是，在各大券商報告中，東北證券成為緊跟大板塊中信、海通、國金之后排名老四的小板券商股。 

數據顯示，公司一季度股票交易市場份額為0.77%，5月份的市場占有率上升到0.79%。一季度的綜合傭金率為1.8%，穩定的高傭金率使得公司經紀業務收入在市場回暖時彈性更大。 

東北證券的董秘徐冰稱：“我們在券商里算是規模比較小的，公司的盈利能力強，所以每股稅后利潤高，目前公司在投行業務上已經儲備也很充分?！?nbsp;

實際上，投行業務曾是東北證券在2008年行業困境中表現最出彩的業務。公司投行業務全年實現承銷業務收入4571萬元，較上年增長了314%，在市場股票融資規模和融資費用雙雙大幅下降的情況下，公司實現了逆勢增長。

但2009年以來，公司承銷業務受市場影響，幾乎陷于停滯狀態。市場IPO已經開閘，創業板三季度末以前推出可能性也極大。 

盡管公司年內主板IPO項目也很有可能會有所斬獲，創業板方面也有一定的項目儲備，但公司年內承銷業務出現下滑可能性還會較大。 

不過，因為公司承銷業務收入歷史占比一向不高，承銷業務下滑對公司業績影響將并不顯著。 

自營業務主導中報 

從東北證券2009年一季報數據來看，自營業務受反彈行情影響，貢獻度顯著上升，經紀業務收入、自營業務收入對營業收入貢獻率分別為66%、24%。 

國金證券研究報告稱：“在前期大力控制成本費用的券商可以借助較低的成本費用率來實現業績的超預期，這樣中小券商的自營業績比大券商更有可能出現驚喜?！?nbsp;

公司1季度的業務及管理費支出為1.13 億元，同比下滑14.44%，本期的成本費用率為27.79%，不僅低于去年同期的34.48%，更是大幅低于分析師此前預期的38%。 

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