三層次資本市場框架受國務院認可 今年主推創業板

經濟觀察網 實習記者 李曉光 主板、創業板、場外市場聯合一體的三層次資本市場框架日前受到國務院認可。在時間安排上，今年將以創業板為主，明年重點將轉向場外市場。

7月14日，在“創業板發行制度培訓會議”上，中國證監會內部機構資本市場改革與發展小組辦公室有關負責人首次對外系統闡述了多層次資本市場的規劃。他表示，主板的發展方向是“做大做強”，一方面是吸引國際企業掛牌，完善主板結構，另一方面是進行產品創新；創業板的推出要“積極穩妥”；場外市場則定位于“統一監管下的政府主導型市場體系”，原則是穩步推進。

至于三層市場層與層之間應該如何劃分，該負責人說，在最終成形的規劃中，按照上市標準高低來進行劃層，最高的是主板市場，之后是創業板、場外市場。

目前而言，“資本市場大廈”三層中，最高層即主板已經蓋好；以IPO辦法推出為標志，創業板市場正在構建當中。而為了與場外市場在上市資源上有明晰的界定，創業板提出了適當的財務性指標，使整個三個層次體系相互依賴各有借鑒，邊界清晰。

“三個層次的內在關系是非常關鍵的因素，金字塔(形狀)，往下走，發行上市標準逐漸降低，是主軸；相對應的投資風險是逐步增加的，標準越來越低，退市概率越來越大，對投資者要求反而逐步提高，這是國際上通用的觀點，也是未來所有制度體系，必須體現的原則?！鼻笆鲐撠熑苏f。

對于陌生的場外市場，證監會的規劃是“穩步推進，政府主導型的市場構建體系”。其原則是四個字：積極穩妥。

多層次資本市場層內在關系還有一層是轉板機制。最后的規劃是，“兩個樓層間要有樓梯，從一樓到二層是升板，反之降板，不符合條件的企業要往下退，符合條件的經過申請可以升板?！奔础吧遄栽?、降板強制”八字方針。對于轉板規則，則要在創業板推出一段時間后根據情況，再確定如何構建。

背景資料

“資本市場改革與發展小組”是證監會的內部機構，該小組主要成員包括證監會內的九個部門以及深圳證券交易所、登記公司。證監會主席尚福林任組長，副主席姚剛和劉新華任副組長。小組下設辦公室（以下簡稱“辦公室”），放在市場部，負責日常工作。
　

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