新股發行改革方案被指進步有限

經濟觀察網 記者 胡中彬 5月22日，證監會發布了《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》（下稱《意見稿》），備受關注的新股發行制度改革雛形終于顯露。新股發行制度改革被各界都寄予了厚望，希望能夠根治中國新股發行制度的弊端，但業內人士評價稱征求意見稿擬推進的新股發行改革舉措進步有限，“倉促之感明顯，遜于此前業內預期?！?

此次征求意見稿的所推進的改革措施主要有四個：完善詢價和申購的報價約束機制、網下網上申購參與對象分開、網上單個申購賬戶設定上限，這也是等待數月之后，新股發行制度改革取得的僅有進步。此前曾被市場熱議和被認為將被推出的“存量發行”、“一次報價”等方案并無充分的筆墨。

對此，宏源證券日前的一份報告直言“《意見稿》并未從根本上解決新股發行過程中的矛盾”。研究報告稱，《意見稿》只是部分解決了新股首次公開發售中散戶“中簽率”低和機構“股托”問題，但是仍有部分漏洞；《意見稿》對于亟待解決的新股首次公開發售股份比例過低、存量限售股解禁和如何引入二次發售等問題并未有所觸及。

對此，宏源證券提出了兩個政策建議：首先，真正全流通發行，不再有被動限售股，同時借鑒香港制度，按申購帳戶分配新股。其次，恢復股票T+0，抑制新股上市首日的畸形爆炒現象。

而東北證券認為，新股發行改革未就全流通發行作出規定，雖然管理層在該問題上留有余地，但是就目前而言，新股發行沒有涉及到未來增量“大小非”的問題，將可能對市場未來運行的空間產生壓制。

一位投行人士則稱，“這次還只是摸著石頭過河，只能說進步有限，實現發行制度的完全市場化還有待時日?！?

“新股發行體制涉及面廣、影響大，為保證改革的平穩推進，擬采取分步實施、逐步完善的方式，分階段推出各項改革措施?！弊C監會強調。

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