中國股市：藕斷絲連還是一刀兩斷

但對于全球金融巨頭們來說，中國卻是為數不多的避風港?！笆峭袊墒信簲嘟z連？還是一刀兩斷？自2007年秋季開始，投資者就一直苦苦思索著這個問題?！狈▏d業銀行集團亞洲首席經濟學家馬博文(GlennMaguire)在接受本報獨家專訪中回答了這個問題。

經濟觀察報：你如何看待中國股市的投資價值？

Glenn Maguire：有人認為，新興市場的經濟增長，特別是中國的經濟增長，將會受到全球經濟增長放緩，特別是美國的嚴重拖累，但也有一些人認為，這些新興市場國家幾乎不會受到什么影響。我們的研究預測，雖然會受到影響，但這種不利的負面影響甚微。中國經濟同美國經濟之間的關聯度并沒有很多人所認為的那么大：美國年度實際國內生產總值增長水平，每發生1個百分點的波動，那么，亞洲經濟增長水平，特別是中國經濟增長水平，就會發生0.5個百分點的波動，也就是說，中國國內生產總值增長率的波動幅度只有5％左右?？偠灾?，相對于那些僅在歐美經營的企業而言，涉足中國和其他新興市場較深的歐洲公司所受到的創傷將較輕。

未來幾年中，中國經濟增長將保持強勁的勢頭。直到現在，我們仍然認為這個增速保持在每年9%-11％左右。同時，自2000年以來，資本性支出暴漲，而且這些投資的優先次序向消費者方向傾斜。因此，除了如電信設備和半導體這樣的各個消費者導向的細分技術領域以外，汽車、藥品、奢侈品、化妝品、食品零售和航空旅行等領域的經濟運行表現預計將超過平均水平。在某些行業，如水泥行業，將會出現結構性調整，這將為全球行業參與者帶來了巨大的機會。

經濟觀察報：但好像目前海外投資人對中國市場的熱情不是很高？

Glenn Maguire：投資者在中國的姿態現在已逐漸轉向中性，甚至是消極。絕對而言，中國的情況正在不斷地惡化，但相對來看，中國的經濟表現仍將遠遠地超過其他工業國家。因而，我們仍然堅信我們的觀點，認為國際集團，包括歐洲的公司，必然會保持和繼續對本地區進行投資。

我們對歐洲主要公司在亞洲 （不含日本），東歐，俄羅斯，拉丁美洲和非洲這5個新興市場中所處的地位進行了評估，我們注意到，很少或根本沒有涉足這些新興市場的公司，總體經濟增長的總體前景較差，這就降低了它們在股票市場上的吸引力。相比之下，對于那些涉足最深的公司來說，新興市場對其已經具有戰略性意義，變得非常至關重要，一般來說，都具有良好的股市表現?！靶屡d的因素”已經成為其股票表現的關鍵。

經濟觀察報：那是不是說中國可以拯救世界呢？

GlennMaguire：內部消費的良性趨勢以及中等激烈程度的國內競爭，對于非中國的消費型公司應該有利，在某些行業中，情況也正是如此，如零售，食品，奢侈品，酒店，體育用品和制藥。然而，在同一個產業內部，即使中國的競爭進一步地加劇，歐洲企業由于有強勁的內部投資，特別是在基礎設施方面的投資，其在華的潛在發展空間仍然很大。但反過來，在未來幾年中，中國公司應將會在國際市場上屢屢露面，特別是在那些生產成本是關鍵因素，而技術和銷售能力不是主要因素的經濟部門，特別是汽車，電信設備，化學品和技術。

如果認為中國消費增強的作用在任何一個敏感的時期都能抵消美國消費需求疲軟的影響，這只是一種幻想。即使整個中國經濟完全是消費驅動型經濟，如果美國消費緊縮，中國消費增長量也不可能彌補全球經濟最終出現的消費需求減縮量。

不過，對于中國經濟來說，這些新動向卻很重要。由于中國的大部分消費支出是內向的，而不是外向的，因此，我們認為，中國零售銷售強勁的作用將能更大程度地抵消外部萎縮的影響。

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