周利潤多至數千萬 券商熱衷上證50ETF套利(2)

利潤可超5%

為什么會出現涉及上證50成分股的集中大宗交易？買方是誰？目的又是什么？經過本報深入了解發現，這些集中的大宗交易背后其實隱藏著一條套利的路徑，路的另一頭通往上證50ETF。

資料顯示，在上述所提到的幾個大宗交易突然升溫的日期，深交所的大宗交易系統卻明顯冷清很多。更驚人的是，大宗交易中上證50成分股的比例幾乎與當天華夏基金公布的上證50ETF申購贖回清單中成分股的構成比例基本相當，這似乎更加印證了大宗交易與上證50ETF之間的關聯。

“先在大宗交易系統上按照需要的比例買到盡可能多的上證50成分股，再將其他渠道獲得的剩余成分股配齊，兌換成相當份額的ETF進行拋售，就完成了一次套利?！鄙虾Ｒ晃婚L期投資ETF的機構負責人介紹了套利的過程，“其實過程不復雜，但要保證ETF與股價之間有一定的偏差，套利才能夠實現?！?

上述負責人還指出，通過大宗交易進行套利能夠成功的關鍵在于：能夠在一個席位上同時買到足夠多的成分股，這樣也就保證了不會錯過短期的機會。

像中金上?；春Ｖ新窢I業部這樣QFII集中的席位因為可以提供足夠多的成分股，自然成為了最合適的套利對手。

另外，“交易的時機也要把握好，通常要在一個短期趨勢的轉折中完成?！鄙鲜鲐撠熑艘脖硎?，有足夠多的成分股如果沒有把握好買入時機也很難套利成功。

觀察去年12月以來的數次大宗交易集中出現的時間可以發現，這些大宗交易集中出現的前一兩個交易日，大盤都呈現出一定程度的大跌，同時也預示在短期反彈的趨勢，而這些大宗交易就是在短期反彈趨勢可能出現的時間完成的。

當然，在大宗交易集中完成之后，大盤都隨之出現了一周以內的小段時間上漲，上證50ETF也基本同步，上漲幅度最低也有2%左右，而高的能超過5%。

“也就是說，機構在買入上證50成分股并兌換成ETF之后，利差的最大空間超過了5%?！敝槿耸糠Q，對于動用了十幾億甚至數十億元資金的機構來說，一周之內5%的套利意味著利潤達到幾千萬?！斑@些機構中券商占主流，而一些資金雄厚且專業性很強的私募也有所參與?！?

上證50ETF和大宗交易已存在了好幾年，到最近才有機構開始做它們之間的套利，也跟今年二級市場的震蕩幅度加大有關。

摩根士丹利中國策略師婁剛對今年股市的看法或許能對機構的行為做出解釋。婁剛對本報稱，“我們認為今年是一個寬度震蕩的U型底部，沒有很大的機會，但我們對機構投資者的建議是把握一些交易機會?！?

然而，機構買入上證50成分股還有其他一些原因，比如券商們這樣做的目的也是為了即將推出的300ETF做準備，另一方面還是為了融資融券做一定準備，而上證50中的股票因為可能被定為融券標的而可以在以后做套期保值。

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