拉長的U型：A股重新尋底(1)

袁朝暉 趙娟 今年的亞洲股市將尤其復雜，一股不可阻擋的力量——超低的利率以及巨額財政援助計劃，遭遇到不可撼動之物——全球去杠桿化。如果有策略分析師告訴你，他對局勢的發展有清楚的認識，那他是在自欺欺人。

香港上海匯豐銀行有限公司亞洲股票策略主管GarryEvans這樣評價自己的工作。

事實上，在1月中國A股狂飆突進的時刻，海外投資人和部分國內主流資金已經未雨綢繆，悄然選擇離場了。對于他們來說，中國A股的游戲才剛剛開始，而游戲的名稱是：尋底！

“2009年的市場是U型，是底部被拉長的U型；股市很少直接進入新的牛市?！盙arryEvans直言不諱。

撤退

“中國股市的一枝獨秀是因為‘過量’流動性突然進入本地市場造成的短期上漲?！泵懒秩蛐屡d市場股票策略分析師MichaelHartnett并不看好A股的“反彈”前景。

“A股的估值峰值遠遠高于其他市場，所以它的跌幅自然會比其他國家的市場要深，但確實存在超跌的情況，因此，反彈并不奇怪?！蹦Ω康だ袊呗灾鞴軍鋭傊赋?，“中國投資者對政策的預期更為強烈。根據市場投資經驗，每年的一月份都會有一個反彈。市場對政策的美好預期顯然比較強?！?

所以當反彈接近資金的時間底線時，資金也在用自己的方式表達了悲觀與恐慌的情緒。

此輪反彈行情最早也是最活躍的參與者私募基金，現在也開始撤退。

上海漢華資產管理公司投資總監陳軍認為，這輪反彈行情已經結束！“從最低點1604點，這輪反彈上證指數最高漲幅超過45%，而更能代表大部分股票的深證綜指上漲了75%，現在這波大B浪已經結束，重新進入創新低的過程?！?

從2月17日的第一次70點的大跌開始，陳軍就判斷已經反彈接近尾聲，“當天我們就開始撤了”，雖然后來大盤再次摸高2300點，但是陳軍的減倉思路非常明確。

在陳軍看來，這輪反彈行情主要由資金推動，投機性質很大。目前他管理的信托產品已經空倉，而公司自營資金也僅有百分之六七的倉位，“現有的股票我們也計劃等機會分批出掉?！?

據了解，去年業績居前的一些陽光化私募在這輪反彈行情中也多數保持謹慎，倉位控制在40%左右，而在17日的下跌之后，和陳軍的判斷相似，部分賺到錢的私募基金也開始分批出貨。

2月24日，上證指數大跌105點，北京一位基金經理稱，如果接下來兩天還出現下跌，后市恐怕難以扛住。

中信證券的報告認為，市場的支撐點位在2000點左右。

“一些去年底預期悲觀的企業去庫存化過度，今年初開始備貨再庫存，大約可持續1-3個月，但是這種需求恢復是暫時的，真實需求正受到考驗?！币晃辉陂L三角地區調研的基金經理擔憂道，近日，鋼材價格再度回落，庫存再度增加。

泰達荷銀基金公司首席策略分析師兼專戶投資部總經理尹哲認為，目前市場正處在W形走勢的高點向下階段，整體估值的超跌反彈接近尾聲，影響股市的經濟、政策、國際環境、估值等因素都將發生變化，股市也將在二季度”轉身”。

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