先知先覺者神奇抄底 大宗交易飆升
神奇的出現總有一定的必然。
這被認為是中長期投資行為的動向。因此，無論是QFII還是私募股權基金（PE），通過大宗交易系統買入股票或許更多的是考慮到估值水平趨于合理、且能夠更加方便地買到“便宜”的股票，以至于出現“神奇的抄底”。
“神奇”的大宗交易
11月第一個交易周的最后兩個交易日，股市在1700點附近的歷史低位窄幅整理，市場成交清淡。但在下午三點收盤后，另一個股市里卻“暗流洶涌”。
上交所和深交所的公開信息顯示，在11月6日與7日兩天，兩市共發生50筆大宗交易，總金額高達13.93億元，涉及股票均為中國石油、中國石化、工商銀行、建設銀行、深發展A、萬科A等大盤藍籌。
令人稱奇的是，11月10日，也就是巨額大宗交易完成后的第一個交易日，上證指數大漲7.27%，并在接下來的一段時間內連續上漲，截至20日，上證指數已比10日高出13%。很明顯，此前通過大宗交易平臺購入巨額股票的機構們在短期內就實現了高額收益。
而9月19日和22日兩天，大盤連著大漲17%，反觀9月的大宗交易，兩市合計成交達到4.02億股。
由于參與反彈前大宗交易的營業部席位多為合格境外投資者（QFII）長期出沒之地，于是QFII成功抄底A股的聲音再次出現。
“QFII的身影再明顯不過?！鄙虾４笾腔酃緦ｍ棽靠偨浝硪懲ㄟ^分析交易信息發現，目前大宗交易最為活躍的都是QFII和機構歷來集中的席位，例如瑞銀證券、中金公司上?；春Ｖ新窢I業部、廣發證券北京建外大街營業部等。
然而，“這并不像是在證券市場高拋低吸?！痹谕瑯雨P注著大宗交易的天津德厚基金管理公司股權投資部總經理郭榮看來，通過大宗交易平臺買入股票應該是一種中長期投資，“或者說應該是價值投資，短暫的上漲并不是機構們在大宗交易市場買賣的目的?！?
“其實賣方無非是各類解禁后的上市公司大小非流通股股東，而買方也肯定是機構?！币懻J為，由于大宗交易的特殊性，非機構投資者不太可能成為大宗交易的買方，不過這種交易方式很早就存在，之所以現在機構才“熱衷”于此，這其中也有一些“巧合”。
主動的買家
“如果沒有大小非這一特殊群體，恐怕大宗交易平臺熱鬧起來還要等上一段時間?！睎|方證券資管部的一位管理人員指出，大小非的持股成本相當低，即使股市再下跌一定幅度，大小非的減持欲望依然強烈，而作為買方，如果希望在目前這一階段實現一定規模的戰略性建倉，又不驚動市場，最好的辦法就是直接從“大賣家”手里拿貨。
于是，大宗交易平臺這一需要一對一撮合的柜臺性質交易系統獲得關注。
不過，為什么大宗交易的熱絡總在股市大反彈前后——“這取決于買方市場，任何時候大小非的套現欲望都不會減退，只有等買家肯買了交易才能達成?！?
上述東方證券的人士認為，股市估值水平進入到機構認定的合理區域，大宗交易市場才能成交活躍，而與此同時，二級市場也同樣因為價格超跌而有了反彈的契機，而這也就是尹銘所說的巧合。
或許數據更能說明問題，根據上海證券交易所的統計，截止11月20日，上海市場A股平均市盈率為16.14倍，B股為11.35倍。而深圳證券交易所的數據則顯示，至今年10月底，深圳A股平均市盈率為16.92倍，B股為6.89倍。
近期將主要投向轉移至通過大宗交易等方式收購大小非的天津德厚基金執行合伙人黃浩就指出，估值水平的大幅滑落是促使他們關注大宗交易市場的主要因素，“原來我們做上市前公司的股權，介入的價格基本是14-15倍市盈率，而這還需要面臨是否上市和流動性的風險，但現在，股市的平均市盈率已經下跌到這個水平，我們自然會選擇轉移投資方向?！?
根據郭榮與東北證券一同研究的統計數據顯示，以2008年10月24日收盤價格計算，有79家上市公司，只要有1.1億元的資金，就可成為滬深兩市79家上市公司中的任意一家的第一大股東，而如果有0.5億元，則有449家公司的第二大股東可做選擇。
因此，從這些數據上可以看出QFII和PE收購大小非的動力所在，事實上，除德厚資本外，還有不少PE也已經開始琢磨通過大宗交易市場收購大小非了。
據悉，由一群浙江企業組合起來的并購私募股權基金，即將在11月底成立，這家暫名為盛盈投資的PE將由浙江華睿投資來管理，注冊資本2億元，投資目標已經明確得定為通過大宗交易等方式收購上市公司大小非。
而至于大宗交易與二級市場反彈的關聯，“我寧愿把這看作是壓力減輕之后的一種情緒釋放?！鄙鲜鰱|方證券的人士告訴本報，大宗交易的成交一方面減少了大筆拋單對二級市場股價的沖擊；另一方面也透露出機構對股價的信心，因此“當市場將大宗交易當做是樂觀的信號時，股價自然會有上漲的反映?！?
同時，“一般來說大宗交易的價格都是實現談好在一個區間里，等股價進入這個區間才會去大宗交易平臺‘辦手續’?！币虼?，東方證券的人士認為，機構在大宗交易平臺上完成交易的時間與大盤的反彈很多時候是有巧合的，并不是機構有多神奇，更談不上提前知道消息。
股票批發
不過，大宗交易平臺始終與二級市場交易有不同。
大宗交易是指在證券交易所進行的證券買賣單筆申報數量或交易金額達到交易所相關規定，并通過交易所大宗交易系統實施的交易。按照規定，大宗交易要求單筆成交數量在50萬股以上或者金額在300萬元（A股）以上，交易在二級市場連續競價結束后進行集中競價。
“這就像是一個股票的批發市場，成交量大，價格可以打折，交易費用也可以打折，但關鍵在于需要有人牽線?！焙ＭㄗC券投行部門的一位高級經理介紹說，大宗交易平臺具有柜臺性質，“在雙方成交前，其實都是面對面談好價格了?！?
而根據本報了解，以券商而代表的“掮客”們實際上成為大宗交易平臺的主導力量。
在券商投行領域資源廣泛的郭榮就告訴記者，許多投行的朋友會向他們推薦大小非項目，而他相信德厚將要收購的大小非也將會從投行推薦的項目中確定。
事實上，大宗交易市場之前都較為冷清，而為了讓這個平臺熱鬧起來，交易所盡其所能，在交易費用上大做文章，并且組織專場業務讓買家能夠更加關注大宗交易平臺。
2008年6月，上證所聯合中國證券登記結算公司上海分公司，對大宗交易費用進行優惠，比例高達90%?！拔覀冏约阂沧鲞^‘媒婆’，就是為了讓大宗交易更活躍一些?！鄙虾ＷC券交易所一位內部人士半開玩笑得說。
“不過，估計現在可以不搞優惠了，也不用我們來組織了?！鄙鲜錾献C所內部人士表示，由于目前市場估值已然讓不少機構接受，大宗交易從8月份開始逐漸活躍，而目前幾乎沒有通過專場業務撮合的成交了。
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