漸進式資本開放得與失(1)

經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 張衛華　如同10年前我們幸運地躲過亞洲金融危機一樣，這次肇始于美國并演變成全球性的金融危機也沒有給我們的金融體系帶來特別大的沖擊。

不同的是，當時資本開放的大門關得還比較緊，而現在我們已經走上了資本開放之路，一系列資本開放的措施已經見效。

回頭看我們的漸進式改革路線，置身于金融海嘯的陰霾之下，得與失是什么？

幸與不幸

一年多來，由美國次貸危機引發的全球金融危機已經席卷世界的各個角落，大量金融機構倒閉、消失引發的沖擊波差點沖垮了全球金融體系。

不過，中國目前為止相關金融機構的直接損失尚小，國內金融體系受到的沖擊也不大。

10月中旬，世界銀行高級副行長、首席經濟學家林毅夫公開表示，中國將較好地應對這場金融危機，因為有三大因素將幫助中國渡過難關，其中之一就是資本管制。

復旦大學經濟學院副院長、金融學教授孫立堅稱，這次因為資本項目管制的“擋箭牌”作用，我們沒有發生像巴西，冰島，巴基斯坦、俄羅斯等外資大逃亡，并最終導致本國金融體系的癱瘓?！拔覀冇中疫\地躲過一次?！?/P>

10年前的亞洲金融危機之所以沒有沖擊國內金融體系，專家們一致認為，一個重要原因就是資本管制，當時短期資本尤其是投機性熱錢在嚴格管制下不容易進來，當然國內資本想流出也難。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍教授認為，資本管制在1998亞洲金融危機中發揮了“防火墻”的作用，但此次危機能起多大的作用尚無定論。

“國內金融機構國際業務比較少，金融市場動蕩影響有限，不過好像誰也沒有真正逃掉?！壁w錫軍估計，國內近2萬億美元的外匯儲備中，包括金融機構的海外投資共約1萬億美元在美國?！斑@么多錢在美國還沒拿回來，怎么能說躲過了呢？”

伴隨金融危機接踵而來的全球幾大經濟體的壞消息，則直接影響到了中國的實體經濟。

社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室何海峰博士認為，表面上看，外部金融危機的沖擊似乎因為資本管制被隔離起來了，但金融危機對實體經濟的影響，并沒有因為資本的隔斷而減弱，“該發生的還是發生了?！?/P>

資本管制擋住了金融風暴，但并未讓我們的經濟獨善其身?！艾F在，我們更關注危機對實體經濟體的影響?！币晃煌夤芫止賳T說。

最新統計數據表明，前三季度服務和商品出口對GDP的貢獻率為12.5%，同比下降8.9%。

中國一直是外向型經濟，對外依存度很高。一位央行人士認為，由于出口訂單驟減，大量出口型企業瀕臨倒閉，經濟形勢不容樂觀?！安贿^，這并不意味著金融改革或資本管制的進程就會發生變化?！?/P>

管制的代價

正是由于外貿依存度增大，孫立堅認為，加上外資增多，實際上我們未來資本管制的成本會越來越高，這是一個兩難。

在孫立堅看來，危機發生之時，資本管制功不可沒；但另一個挑戰是--政府為了維持資本帳戶管制，付出的成本和代價越來越大，比如我們一直在加強金融建設，希望至少在亞洲會有更多的話語權，而國際金融中心就因為資本賬戶不能夠自由兌換，至今還只停留在理論概念上，不具實際操作性。

另外，資本管制也放緩了人民幣國際化步伐。孫立堅說，“資本管制失去了用人民幣作為結算貨幣的可能性，企業和個人不能用人民幣作為財富保值的貨幣，只能繼續用美元來結算，或者用歐元和日元?！?/P>

結果是，我國外匯儲備不斷膨脹。孫立堅認為，資本管制顯然是把雙刃劍。

• · 溆浦縣民養官的反面標本 　|　 2009-08-13
• · 人教社否認將大幅削減中學課本中魯迅作品 　|　 2009-08-13
• · 花旗中國獲準成為本幣做市商 　|　 2009-08-13
• · 改革開放初的中國式時尚 　|　 2009-08-12
• · 馮興元：省管縣與地方財政民主 　|　 2009-08-12