向松祚：股市暴跌非股權分置改革缺陷所致

以前有一種說法，資本市場要推倒重來等等。最近好像又有這方面的議論，覺得股權分置改革有問題，我們是不是要重新來過，重新來過怎么來過？

股權分置改革可能還有很多不足或者在技術設計方面需要很多改進的地方，任何一個改革方案不可能是完全的、完整的，如果有一個人能夠有無所不在的能力，能夠把改革方案想好、設計好、完美無缺，這是不可能的。

今年是中國改革開放30年，中國的改革特別符合小平同志講的“摸著石頭過河”，才走到今天。

中國資本市場發展跟任何國家都是不同的。漸進式改革是中國主要的經驗，股權分置改革是一個里程碑式的發展，取得了重大發展?，F在資本市場發展的結構與幾年以前已有了非常重大的進步和變化，這點是大家能夠達成共識的。

對于“資本市場推倒重來”的說法，向松祚表示，很困惑或者說我很好奇，推倒重來要怎么來？中國改革到今天最成功的經驗，就是大家根據具體步驟一步步來、一步步探求。

股市暴跌非股權分置改革缺陷所致

我不同意張衛星“因為我們股權分置改革存在一些缺陷，才導致股市劇烈暴跌”的觀點。

向松祚認為，全世界股市暴漲暴跌是經常出現的現象。且不講中國股市，全世界股市一樣，比如非常發達的股市，納斯達克大家認為已經很完善了，94年到2000年，也是從幾百點漲到5000點，然后跌到1000多點，現在在2000多點。

股市大幅波動，跟我們股權分置改革有多大關系，和大小非解禁有多大關系，很難用一個量推測出來。我認為這個需要我們具體分析。

2005年下半年到2007年，股市巨幅上漲主要不是在股權分置改革政策。為什么股市漲得非常好？
向松祚認為，股權分置改革的功勞有，企業利潤上漲的功勞也有。當時股市巨幅上漲是因為人民幣升值預期造成的，從本質上改版了我們對資本價值的預期，大家都預期股票會漲、房地產會漲，所以就漲上去了。

我認為影響股市波動更重要的原因是貨幣政策。有很多時政研究表明，一旦經濟體通脹預期很強烈的時候，股市和任何資本市場的風險議價會巨幅上升，所以股市肯定起不來。

要靠鼓勵企業上市尋發展

資本市場這個東西確實非常復雜，很難說今天資本市場就成熟了，特別對中國來講，應該根據中國的特點，根據中國的情況要逐步發展，借鑒比較好的國外經驗，同時根據我們自己的國情去發展，不能出現問題就覺得這個方面不行、那個方面不行。

比如次貸危機一出來，國內很多學者就把資產證券化否定了，這是過于簡單化的。你要看資產證券化它有它自身的作用，推動了金融體系的完善。

向松祚表示，從這幾年經驗可以看出，如果中國按照過去有些學者主張的，比如人民幣匯率馬上浮動、一次升值多少，那中國的情況比今天的情況會嚴峻得多。

中國發展到今天改革開放30年，國力已經相當強大的時候，有很大的增長，我們應該提出金融產業政策，怎樣增強中國金融產業的競爭力。