權證十日癲狂：私募與散戶刀尖上舞蹈（1）

經濟觀察網訊 本報記者 蔡志杰 張勇 5月30日市場大跌后，認沽權證成為了游資的新目標。

從鉀肥權證暴漲600％，到招行權證在三個交易日內（6月8日至12日）由0.723元漲到4.949元，現存的5只認沽權證在10個交易日內被市場輪番炒作。

主力還是私募和散戶。

投機

根據上海證券交易所5月份《權證市場交易行為分析》報告，大戶類賬戶（日均交易金額大于50萬元）的交易金額占比在70％以上，而機構類賬戶還不到2％。每周交易10次及以上的賬戶中，大戶類的交易金額可以占到60％。日均交易金額在10萬到50萬之間的中戶則占去了另外10％。

可見權證市場是以私募、散戶為主導的市場，其投資策略和機構投資者有較大差別，判斷標準主要是杠桿高低、流動性好壞、流通盤大小和價格的高低，往往并不考慮溢價率、波動率等估值指標。這樣一來，認購權證因為杠桿低、流動性差、市場價格較高，自然會受主力冷落，因此溢價率也一直保持在10％左右。

廣發證券的一位人士表示："南京做權證的非常多，資金雄厚，對風險更加偏好。"其中，一家私募動用幾千萬做認沽權證。

深圳交易所的權證交易公開信息顯示，6月13日，海通證券南京廣州路證券營業部就出現在中集、僑城、鉀肥、華菱4只認沽權證的排行榜上，"這很能代表私募對于權證的喜好，現在大部分私募對于五糧液權證這種價格比較高的不太感興趣，只喜歡做價格低的，因為投機的價值更高。"北京一位長期投資權證的人士說。

在上海外灘某營業部開戶的殷鴻（化名）是價格絕對比最低的招行權證的搏殺者。她曾長期持有馬鋼權證，目前凈收益率達400％。殷鴻5月初買進招行權證，并堅持到月底的53％，隨即又追漲買進。

"追漲殺跌其實是認沽權證最好的投資方式，T+0設定止損足夠控制風險。"國泰君安某證券營業部的一位大戶最常用的做法是，用兩臺電腦對敲，一邊不斷地掛買單，一邊不斷地掛賣單，滾動進行。"我這樣做貢獻傭金不少，收益率也可能低于一些散戶，但做權證不能太貪，這樣也保證穩賺。"她的2000萬元資產中大概有1/10專門做權證，而收益率通常在10％左右。

10天漲3倍