印花稅調整 交易成本增加1680億(2)

根據國信證券測算，自1992年以來，即使在2001至2005年的熊市時期，A股年度換手率也在200%以上，日均換手率很少低于1%。1997年5月，印花稅率由0.3%上調到0.5%，日均換手率由1996年的5.32%降至1997年的3.08%。即使在行情一般的1998年，股市日均換手率仍然達到了1.72%。

在制度變革、擴容加速及上市公司盈利快速增長的背景下，印花稅率上調后，國信證券測算股市日均換手率大約維持在2.6%的水平。因此，券商經紀業務收入仍然較為樂觀。

券商手續費收入比重將下降

印花稅調高無疑對券商收入影響巨大。業內人士分析，以綜合類券商為例，其收入來自于手續費收入、自營以及投行三方面，隨著股市的日益火爆和升溫，手續費收入占業績比重已經達六至七成水平，以未來成交量減少1/3計，手續費收入占比總體業績很有可能會下跌到五成以下；而經紀類券商由于沒有自營和投行業務，只有手續費收入，所受影響更大。以成交萎縮到3000億元計算，印花稅調整后雙向征收將多支出的交易成本為12億元，每個月將超過250億元，這些資金將從股市流出到體系以外，對資金推動型市場來說是一個考驗。(作者:趙彤剛 來源:中國證券報)

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