牛市副產品 股權激勵急遽降溫(2)

還有一些公司因基本面的變化而放棄了股權激勵。吉林森工本月公告稱將暫緩股權激勵計劃。其方案是2005年底隨股改一同推出的，由于2006年公司的基本面發生一些政策性變化，業績呈現不斷下滑的態勢，以至于公司高管對實施股權激勵失去了信心。

主要模式

去年底，股權激勵概念頻繁出現，與整體上市、并購重組等概念因素一起，成為機構投資者關注的焦點?，F在這一概念在慢慢變冷。

“股價漲得太快，使得股權激勵的空間被擠壓殆盡?！焙ＭㄗC券的一位市場策略分析師認為，目前股權激勵主要的兩種模式中，股價預期都是十分重要的因素，如果未來股價沒有太大上漲空間，股權激勵就是一張廢紙。

除證監會頒布 《上市公司股權激勵管理辦法》外，國務院國資委也在2006年12月頒布了《國有控股上市公司（境內）實施股權激勵實行辦法》。

根據證監會的規定，上市公司可以限制性股票、股票期權及法律、行政法規允許的其他方式實行股權激勵計劃，但在實際操作中，絕大部分公司還是選擇了股票期權激勵。公布方案的42家公司中，采取股票期權的有36家，占比達到86%，而無異議22家公司中為18家，占比也有82%。

從激勵工具上來看，股票期權最受歡迎。此外，限制性股票也是證監會和國資委明確的激勵工具。實踐中，該方式分為了兩種：

其一是狹義的限制性股票，采用定向增發模式，根據期初確定的業績目標，以低于二級市場上的價格授予激勵對象一定數量的本公司股票，激勵對象需要自籌資金購買公司股票。42家公司中只有5家采用，占比12%。

其二是“業績股票”，當激勵對象滿足規定的業績考核條件時，上市公司提取激勵基金，設立激勵基金專門賬戶，從二級市場購買公司股票，并將該股票按分配辦法授予激勵對象。由于激勵全部由上市公司掏腰包，既需要主觀上的勇氣，也需要強大的現金流支持，所以只有萬科A一家公司采用。

上述36家采取股票期權方案的公司中，廣州國光、永新股份在采取股票期權的同時還分別輔以股票增值權、業績股票。

從股權激勵通行的方案可以看出，股價未來的上漲空間是決定上市公司高管對股權激勵積極性的一個主要因素。

但是，上述咨詢公司負責人表示，“一些公司的高管覺得現在的股價已經高得讓他們自己都擔憂，認為公司目前的狀況是支撐不了股價的，又何談股權激勵?！?

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