40余上市公司試水 股權激勵將現四變化

經濟觀察網訊 迄今為止，滬深兩市已有40余家上市公司試水股權激勵，有意向的上市公司更多。從已經實施股權激勵的上市公司來看，無論是實施對象、激勵額度、購股資金渠道，還是在模式的選擇上，都比較單一。對此，在股權激勵方面頗有研究的和君咨詢認為，目前股權激勵實施的大環境已經具備，今年將是該項制度在實踐中不斷完善的一年。在具體的操作層面上，今年的股權激勵方案將會在上述四方面出現積極變化。

2006年出臺的《上市公司股權激勵管理辦法》、《國有控股上市公司(境內)實施股權激勵實行辦法》等法規，對于股權激勵的實際操作意義重大。而與股改結合起來的股權激勵方案更是為市場所稱道。

尤其值得一提的是，2006年12月19日，寶鋼股份成為第一家嚴格按照國資委《試行辦法》設計激勵方案的央企上市公司。寶鋼在國有控股上市公司中率先推出股權激勵計劃，最終方案在設計理念、可操作性方面堪稱典范。

目前股改已經進入收尾階段，這也就意味著絕大部分的上市公司已經具備了實施股權激勵的基本條件。有鑒于此，分析人士認為，管理層對股權激勵相對寬容的態度，到公眾對股權激勵的逐漸認可，再到上市公司積極的實踐摸索，上市公司實施股權激勵的市場氛圍已經形成，因此今年必將是股權激勵制度被廣泛應用的一年。

目前上市公司實施股權激勵主要采取的是限制性股票激勵、股票期權和股票增值權三種方式。對此，和君咨詢認為，期權激勵模式賦予激勵對象的實際上是一個選擇權，股價低于行權價格時激勵隨想就會選擇放棄行權從而規避風險，因此，它更側重于激勵而不是約束。相比之下，限制性股票要求激勵對象實際買入股票，所以能更好的將管理人員與公司、股東的利益捆綁在一起，有較強的約束作用，也更容易得到公司的青睞。因此，今年上市公司在模式的選擇上將更偏重于限制性股票模式。

從目前實施股權激勵的上市公司方案看，激勵股票主要源自定向發行或二級市場回購，個別公司則由控股股東提供，而且無論是激勵的對象還是激勵額度的確定都有待精準。

和君咨詢認為，今年激勵對象的范圍會進一步擴大。激勵計劃所涵蓋的對象會從董事、高管逐步擴展到重要的中層干部甚至是核心的員工。此外，激勵額度的確定會更加的精準。在法律規定的公司股本10%的額度內，上市公司將會從激勵成本、預期收益、行業薪酬水平、公司財務狀況等方面審慎論證激勵份額，以期達到激勵的效果，又不過多增加公司的財務負擔。

對于購股資金的來源，和君咨詢認為，購股資金的融通渠道將會更為豐富。實務中購股資金一般是激勵對象借貸或是上市公司提取激勵基金。而隨著資本市場的進一步繁榮，必然會有更多的金融工具可供使用，比如說信托或是私募基金。

反映在二級市場，具有“股權激勵”概念的股票則日益受到投資者的重視，股權激勵概念正成為助推個股上漲的主要動力之一。(作者:閆立良 來源:證券日報)

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