“5.15”大跌性質透視(2)

年中變數加大 點位決定殺傷力

當前市場基于2007年預期收益的市盈率在28倍左右，估值處在合理區間水平的上端，在這樣的一個位置上出現調整完全可以理解。筆者認為，如果調整始于4000點，指數風險不會太大。因為當前市場估值存在顯著的結構性差異，優質藍籌股估值水平并未出現泡沫，仍然具有投資價值，它們將制約市場出現過大的調整。

事實上，筆者擔心的并非調整，而是市場的泡沫仍然可能在此次調整之后再度擴張。因為當前市場并非機構主導，大量新進場的資金并不會理會市場估值、價值投資，所以，在調整之后市場仍然可能再創新高。但隨著指數不斷脫離價值支撐，其風險也就愈來愈大?？傊?，未來三個月市場運行將充滿變數。如果多空天平在4000點附近發生變化，其殺傷力將較為有限，調整有望在3500點一線結束；但如果股指短期內上到5000點，再出現多空的轉向，其殺傷力將大得多。

應對調整上，投資者應當堅持牛市一以貫之的持有策略：其一是，持有優質資產不動搖；其二，在這個基礎上，關注低PEG和資產注入品種的機會。投資者應當在長期預期收益的預測前提下，每年為自己的股票設立一個可以容忍的價格上限；達到上限可以賣出，沒有達到這個上限，完全可以不理會傳說中的調整。（作者：徐輝 來源：中證投資）

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