公開增發將獲綠色通道 不再執行預溝通

經濟觀察網訊 據權威人士透露，監管層將鼓勵有條件的上市公司盡量采取公開發行的模式進行再融資。據悉，監管部門對已上市的公司公開發行將另開通道進行審核，不與非公開發行一起排隊，發行速度將明顯加快。同時，今后純粹財務現金認購方式的非公開發行，不再執行預溝通制度。

有跡象顯示，非公開發行的方式將被限制，管理層將不再鼓勵上市公司采取此種方式進行再融資。權威人士表示，前次下發的上市公司非公開發行操作細則征求意見，對鎖定期和定價限制等方面要求明顯提高，帶有一定的行政強制色彩，主要是考慮到前一段時間上市公司非公開發行中，在定價與發行過程中存在的不透明、不公開、利益輸送嫌疑等問題。

有關人士表示，近段時間以來非公開發行的節奏明顯降低，以往一個定向增發項目只需二至三個月的周期，現在則需要五個月甚至更長，此類項目審批周期的延長，一定程度體現了現在管理層對此類融資方式的態度。與之相比，公開發行再融資的方式要更快些，在未來可能成為主流。

此前，非公開發行再融資方式普遍被上市公司采用。WIND數據顯示，去年進行增發募集資金的上市公司共58家，其中采用非公開發行的有51家，公開增發的僅7家。

業內人士認為，非公開發行方式設立之初，是監管層為鼓勵企業整體上市的一種方式，并因其條件低時間周期短而受到上市公司的青睞。但是實施到目前，非公開發行出現的種種問題已違背了監管層的初衷：第一，非公開發行折價太高。有的 股票在定向增發中折價近50%，而普通投資者沒有機會參與這類投資，這顯然存在利益輸送的嫌疑；第二是公司的控制權問題。有的股東為拿到公司的控股權，通過隱藏的關聯交易成為公司的實際控制人。而從公司的公開信息來看，根本無法發現公司的定向增發是否存在關聯交易，也無法看到公司的實際控制人；第三，相比公開再融資，采用定向增發的方式更容易進行暗箱操作，不少上市公司定向增發不透明，最后確定的機構名單問題重重，市場對此意見很大。

對于監管部門提高非公開發行門檻，同時鼓勵再融資公開發行的政策取向，業內機構表達的疑慮主要包括：非公開發行新舊政策如何銜接；在審企業是否會改變融資方式；過會企業如何發行等等。他們期待這些問題盡快得以明確。（來源：證券時報）

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