不妨買“基金的基金”

經濟觀察網訊  不久前，工行發行浮動收益類FOF基金型產品，認購起點為5萬人民幣，期限2年，預期收益率為12%。什么是FOF基金型產品？FOF亦稱“基金的基金”（FundofFunds），它是一種以開放式基金為投資對象的人民幣理財產品，也是目前國內基金市場上結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。
　　FOF是專門投資于其他基金的，它與開放式基金最大的區別在于：FOF并不直接投資股票或債券，而是通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產；而一般的基金是以股票、債券等有價證券為投資標的。2005年3月，證監會批準發行了國內首只FOF產品，即招商證券的集合資產管理計劃“基金寶”。 

　　FOF產品是由券商或銀行委托信托公司設立的一系列基金增強型理財計劃，通過專業機構篩選、精選基金，建立優選基金多樣化的投資組合，能夠有效地降低非系統風險。一方面，投資FOF等于同時投資多只基金，但比分別投資單只基金的成本大大降低了，幫助投資者優化了投資效果。

　　目前，在國內基金市場上，由于FOF產品數量較少，規模不大，許多投資者至今都搞不太清楚。近年來，隨著股市不斷上漲，以基金為主要投資對象的FOF基金型產品借勢迅速擴展。截止2007年3月，市場上大約有10只FOF基金型產品，其中有的是類似集合理財產品的準FOF基金型產品。

　　精選一籃子基金

　　如今，市場上基金數量呈爆發式增長，個人投資者需要專業的知識和大量的時間投入，否則很難對風格多樣、數量繁多的基金作出全面的了解，并據此作出投資決策。如何選擇合適的基金并在合適的時機介入？FOF可以幫助投資者較好地解決這個問題。

　　從2001年9月我國第一只開放式基金———“華安創新”的誕生，截止2006年底，我國證券市場上已有53只封閉式證券投資基金和270只開放式證券投資基金，基金的規模增長速度驚人。其中開放式基金的規模約為8000億元，封閉式基金的市值規模約為1200億元。從2007年初至今，又有9只開放式基金發行成功，募集資金總量超過720億元，約占整個開放式基金總額8%。這是目前FOF產品存在的市場基礎之一。

　　相比直接購買基金，FOF最大的優勢在于是買的“一籃子基金”組合。避免購買單只或少量基金可能產生的投資風險或失誤。據2006年的基金數據統計表明，不同基金之間的凈值有顯著差異：凈值增長率最高的前20只基金的凈值增長率，超過凈值增長率最低的后20只基金多達84%。即使是同一只基金，其業績表現也不是很穩定。如2006年上半年業績排名前10名的基金，在下半年僅有一只仍位于前10名之中。

　　事實證明，FOF通過對基金的組合投資，大幅降低了投資基金的風險，為投資證券基金等提供了很大的操作空間。FOF幫助投資者一次購買“一籃子基金”，并通過專家精選基金，具有配置靈活、攻守兼備、風險適中的優勢。因而，投資FOF產品對普通“基民”將是一個不錯的選擇。

　　投資風險較低

　　FOF產品的投資群體構成是基金投資的新手、具有基金投資經驗而沒有時間打理投資組合的投資者、養老金收益人以及希望投資某一特殊類別基金的投資者。

　　基金研究專家認為，FOF主要適合基金投資的新手，直接投資FOF可以避開個人挑選基金難度大的煩惱；二是沒有時間打理投資組合的投資者，更樂于享受帶來的FOF專業基金投資服務；三是養老金收益人，這部分投資者是養老金FOF的長期客戶對基金市場進行長期投資。

　　FOF產品一般將投資人群鎖定在風險偏好較低者。由于基金在市場上本身就是一個風險分散的產品，FOF的投資產品又完全集中于基金，這樣可以說給投資者上了雙重保險。

　　超過基金平均收益

　　在投資中，由于FOF不可能全部投資股票型基金，還需要配置一定的貨幣型或者債券型基金，這樣收益肯定沒有股票型基金的收益高。但是風險一般也低于股票型基金。FOF產品具有投資穩健的特點，如推出此產品的券商基本都有自有資金參與，以增強投資者的信心，FOF理財計劃一般還都有收益補償安排。

　　從實際上來看，已經發行的這類產品，目前的收益都超過了基金的平均收益率。2007年1月份的FOF業績表明，這些產品的業績全部低于所有的股票型券商的理財產品，但全部高于市場上的券商配置型或者債券型理財產品；目前這些基金的折價率平均達到30%左右，2007年在高分紅、股指期貨推出、融資融券推出以及創新封閉式基金推出的影響下，估計遠期大盤基金的高折價率還將有進一步縮小的空間，有望為FOF帶來超額收益的機會。

　　FOF前景樂觀

　　基金專家認為，目前國內基金數量眾多，但實際上產品細分不夠，產品同質化嚴重，其差異主要在于重倉股的區別。隨著金融衍生品種增加，基金產品差異將有足夠的空間，這就為現階段國內基金市場帶來了一種新的需求，即對FOF的基金篩選產品的需求會更加強烈，類似產品將獲得更大發展機會。券商和銀行是目前推出FOF產品的主力，如招商證券的集合資產管理計劃的“基金寶”、華寶信托的基金優選套利投資信托新品、工商銀行發行FOF浮動收益類理財產品等?；鹧芯繉＜艺J為，FOF一直是證監會努力的方向。金融投資服務產品也可以形成制造業那種層次豐富的產業狀態，發行各種各樣的產品，可以改變目前大一統的局面。

　　從國外成熟金融市場來看，FOF成長潛力巨大，呈現出超常規的發展。在美國，FOF在上世紀90年代發展迅速，短短10年間數量增加了10余倍，管理總資產高達480億。仍以美國為例，從2001年至2005年FOF規模增長了近8倍，遠快于共同基金的增長速度。2001年美國FOF僅占整個共同基金的0.90%，到2005年，這一比例增長為6.07%。

　　目前，國內的FOF剛剛踏上征程，其后續在基金市場的投資比值得關注。按照這一投資比，如果對我國FOF基金規模進行簡單預測，那么FOF合理規模會在500億左右，而目前國內市場的FOF基金型產品總規模不到100億。

　　展望2007年基金市場，FOF的價值更為彰顯。經過2006年的大幅上漲后，中國股市已經不再低估，市場將重新回到業績推動的軌道上來，2007年股市震蕩和結構性分化不可避免，直接投資股票的難度和風險會加大。一方面，很難始終保持一路上行的普遍上漲格局，而板塊輪動特征明顯，加之2006年以來A股市場漲幅驚人，也有回調內在的要求。另一方面，也因為股指期貨將在2007年推出。因此，任意選擇一個基金都能獲得豐厚投資回報的局面可能在今年不會再出現了?？梢哉f，在2007年的市場格局下，FOF產品將更是生逢其時。（來源 文匯報）

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