經濟觀察網 記者 李曉丹  2月9日的央行加息不少人理解為此舉表明央行對通脹的擔憂，但這是否真的意味著央行會持續收緊貨幣政策？在本輪通脹與加息的博弈中，貨幣政策仍面臨諸多不確定因素。 

加息是否出于無奈？ 

不少人將本次央行加息解讀為，近期物價上漲過快引起通脹擔憂。對此，銀河證券首席經濟學家左小蕾坦言：“央行的調控目標一直都是抑制通脹，與2007年和2008年的物價上漲相比，這一輪的物價上漲是流動性過剩導致的，也就是說在供需不變的情況下，貨幣超發導致物價上漲，同時工資的上漲、國際流動性充裕帶動的國際農產品價格上漲，進而推動國內農產品價格上漲，這些都是當前物價上漲的因素?！?nbsp;

左小蕾認為，從目前來看，央行加息的做法是正確的，除了收緊加息，央行從去年開始就加強了資本流入管理，同時地產調控力度加大。另外還有一點需要關注的就是加強對民間投資資金的疏導，這些舉措的效果還要看推動的力度。所以，政策調控效果還有待觀察，這期間要關注新增因素，比如國際流動性變化。 

興業銀行資深經濟學家魯政委也對加息持肯定觀點，他認為，構成加息的四大原因是：經濟增長依然強勁、1 月 CPI 可能再創新高（預計在 5.3%左右）、房地產價格環比繼續上漲、政策對穩定物價高度重視。  

魯政委在報告中指出，“不僅如此，在農歷新年假期， 國際上相繼傳出物價上漲壓力繼續加大的消息：國際銅價突破歷史新高、原油價格持續徘徊在 100 美元/桶附近（布倫特原油價格已破 100 美元）、聯合國糧農組織監測的國際糧食價格指數也突破歷史新高。 所有這些因素，最終促成了本次加息?！?nbsp;

光大證券首席經濟學家潘向東也指出，“為了解決負利率過大會扭曲經濟體的資源配置這一矛盾，央行仍然啟用了價格型工具。由于未來一年都將接受 4%左右的通脹水平，因此未來利率仍然有上調的空間?！?nbsp;

“不管是采用價格型工具還是采用數量型工具，都很難解決當前經濟體所面臨的既要維系較高經濟增速，又要平抑物價上漲壓力之間的矛盾?！?nbsp;

潘向東認為，在發達經濟體沒有啟動加息的情況下，國內啟動加息會使利差擴大，這會加大人民幣的升值壓力，短期內國際熱錢的流入將會加大，加劇國內流動性的富余，這會推升國內經濟的活躍，能起到抑制通脹的作用。  

貨幣政策緊縮？ 

國務院發展研究中心金融研究所證券研究室主任范建軍認為，2011年中國經濟所面臨的輸入性通脹的壓力就不會很大，預計2011年全年物價總體走勢為“前高后低”?！笆苈N尾因素影響，上半年，CPI月同比漲幅總體會維持在4％左右的高位；下半年，隨著翹尾因素的減弱，CPI會逐月下滑。預計全年CPI累計漲幅3.5％-4.0％。所以從總體看，通脹壓力不大?！?nbsp;

范建軍同時強調，貨幣政策回歸“穩健”不等于緊縮，加息的直接目的不是為了抑制投資和通脹，而是要盡快扭轉居民存款實際利率為負的狀態。 

國泰君安首席經濟學家李迅雷表示，從實體經濟來看，收緊流動性已經顯現效果，1月份PMI為52.9%，較去年12月下降1.0個百分點，這是PMI連續第二個月出現回落，這與工業生產環比趨勢走勢一致，預計未來工業生產將繼續下滑。 

“ 去年10月份之后，由于CPI的加速上升，終于使央行下決心加大緊縮力度。迄今為止，已七次上調存款準備金率、三次加息，同時，央行還實施差別準備金動態調整機制?！崩钛咐渍J為，今年下半年貨幣政策就有望放松，原因是持續出臺的緊縮貨幣政策的疊加效應將顯現出來。 

而加息也使地方政府面臨更大壓力，李迅雷曾在文章中提出，“加息增大地方政府雙重負荷，未來加息幅度也取決于地方政府忍受力：一重壓力是地方融資平臺償付成本不斷提高，地方政府融資規模至少7萬億，估計不少地方每年還本付息額要超過財政收入的一半；另一重是直接打擊現有的土地財政模式，使得賣地收入大幅減少。因為，央行在加息時必須博弈地方政府的忍受力?！?nbsp;