經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 “國家貿易風險新趨勢——發達國家與新興國家之間風險差距正在縮小，新興市場國家在危機的考驗下，貿易風險評級持續改善?！苯?，科法斯在其第十五屆國家貿易風險論壇上如此表述。 

科法斯預計全球經濟增長將適度放緩至3.4%；其中值得監控的風險包括在歐元區內持續緊張的主權債務風險及新興國家的增長性融資。

                           大贏家是新興市場國家

據了解，科法斯此前共評估130個國家的貿易風險，于2011年增加至156個國家，其中28個為發達國家?？品ㄋ拐J為，在2011年，私營企業債務監測和增長性融資是國家貿易風險中必須面對的關鍵課題。

據悉，科法斯之國家貿易風險評級是反映特定國家的企業在其商業交易上的平均風險，評級并沒有將主權債務列作考慮因素。國家貿易風險評級并不是該國每家企業的評級指標，個別企業評級取決于其本身特性。因此，企業在與上述國家的伙伴合作時必須查核科法斯給與該企業的貿易風險評級。

根據科法斯的預測，綜合考慮各種因素的影響，包括私營機構減少債務、歐洲國家推出限制性財政政策、原材料價格上漲以及預期全球貿易放緩，2011年全球經濟增長將從2010年的4%放緩至3.4%。發達國家的經濟增長將從2010年的2.3%放緩至1.8%，而歐元區經濟增長將由2010年的1.7%減速至1.4%。這緩和的跌幅會為企業的平均信用風險帶來負面影響。

然而，“由于2010年與2011年的國民生產總值增長差異只限于0.6個百分點，預計負面影響將不會擴大?！笨品ㄋ拐J為。

值得一提的是，“此次金融危機的大贏家是新興市場國家，預計在2011年將保持高速經濟增長，增長幅度由2010年的6.7%輕微下跌至6.2%?！笨品ㄋ狗Q。

在科法斯看來，歐元區的主權危機是由私營企業債務泡沫導致，與歐元區相反的是，新興市場國家的私營企業債務雖然不斷攀升，但經濟活動卻并沒有受到負面影響。那么，2011年依舊活躍的投資活動將運用哪些融資形式? 科法斯建議密切監察兩種企業形態：

“波蘭巴西”形態：由于本土銀行政策過于謹慎，加上本土利率調整受抑制，企業趨向依重外匯債務，導致企業的外債加重，構成風險。

“中國越南”形態：企業傾向本土銀行增加本地貨幣借貸，但由于銀行未能完善分析風險，負債高且欠缺透明度的企業容易陷入危機。

                            新現象

不過，根據國家貿易風險評估經驗，科法斯觀察到在2010年國家貿易風險評級整體有所調升，排除發生“二次探底”的可能性。

雖然科法斯于2009年將23個國家的貿易風險評級調高或列入正面觀察名單，以及調低了47個國家的貿易風險評級或列入負面觀察名單，但2010年，科法斯重新調高47個國家的貿易風險評級，只有6個國家被調低評級或列入負面觀察名單。 

 科法斯于2011年論壇上發布的全球國家貿易風險評級趨勢，強調發達國家與新興國家的風險有明顯的“剪刀效應”，后者經濟表現的穩定性及其企業的付款表現對國家貿易風險均有著重大影響。

值得注意的是，新興國家在2010年展示了強大財政實力，經濟活動尤其活躍，相反，發達國家的貿易風險評級卻未有完全改善，在28個發達國家中只有9個國家返回金融危機前的水平。

在金融危機前，發達國家的最低評級為A2，同時有9個新興市場國家評級高于或等于A2。而至2010年，發達國家的最低評級為A4。27個新興國家包括中國、土耳其、巴西、印度、波蘭等評級已高于或等于A4，甚至比受私營企業或公共債務危機影響的希臘、愛爾蘭及葡萄牙的評級更高。土耳其的風險評級只比英國低一級；而波蘭的評級高于冰島。

“依據傳統看法，新興市場國家在債務上所持外幣的成份主導了其國家風險?！笨品ㄋ苟麻LFrancois David表示。

然而，“目前歐元區出現的危機，也是因為外債高企所致，但這些外債卻是由本地貨幣結算，顯示了傳統的思維架構正在崩潰?！盕rancois David說。