經濟觀察網 記者 王燕青 11月12日，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在第六屆中國證券市場年會上表示，從中國經濟下一步的發展趨勢來看，如何應對量化寬松的環境應該成為下一屆金融政策制定的重要線索。 

以美國為代表的發達國家所保持的量化寬松貨幣政策，對于全球金融市場商品市場乃至中國的金融市場已經產生并將繼續產生非常深遠的影響。 

從中國的情況來看，目前剛剛公布的CPI同比上漲4.4%的數據明顯高出市場預期。巴曙松認為，“金磚四國”中除中國之外的另三個國家的CPI早已達到5%，甚至10%的高度?！按罅康牧鲃有栽诿绹也坏酵顿Y機會，必然大量流向發展中的經濟體，這些新興經濟體面臨兩個選擇：第一，兌美元匯率大幅度上升，這對出口是很大的沖擊；第二，干預市場，導致大量貨幣投放本國，造成較大通脹壓力和資產泡沫?！?nbsp;

而從美國的情況來看，只要失業率還居高不下，產能利用率還處于較低水平，美國會在比較長的時期內保持低利率的政策環境，保持量化寬松的狀態。 

在此背景下，巴曙松認為，首先應該考慮出臺加強跨境投資性資本的管制政策，“如果沒有強有力的資本管制，適度的加息會導致大量熱錢流入，包括對外匯貸款、境外資金的流入?！?nbsp;

他認為，為了應對量化寬松的環境，央行的票據發行和存款準備金率的調整成為一個常態性的操作。而他同時指出，最近一次上調準備金率0.5個百分點，“對于銀行效益的影響是非常輕微的”?！耙驗樵谖覀冦y行體系的超額準備金率是1.7,提高0.5個百分點無非就是把準備金從超額準備金的賬戶轉移到法定準備金賬戶而已。只要我們超額準備金率高于1%或者更高一些的水平，最先采取的對沖工具就是提高存款準備金率?！?nbsp;

在目前量化寬松的背景下，中國經濟增長保持快速增長的態勢。巴曙松認為，應實行更市場化更透明的匯率制度來穩定市場的升值預期。他進一步指出，量化寬松導致原材料價格上漲，輸入型通脹壓力增大，適度升值有助于抑制這個水平，同時也是升值壓力加大、資本流入沖擊下的主動選擇?！斑m度溫和的匯率調整是不可避免的”，“目前我們實行的匯率制度是參考一攬子貨幣，是有管理的浮動的匯率制度?！?nbsp;

對于下一步如何應對量化寬松的環境，巴曙松說，“盡管我們今年兌美元升值了2%-3%的幅度，但實際上，因為美元兌其它貨幣大幅走軟，使得人民幣對于其它貨幣走軟”，因此，“應該淡化兌美元的關聯強度，逐步轉向更加清晰可預期的一攬子貨幣的升值，這樣一個小幅溫和的升值?！?nbsp;