經濟觀察報 記者 胡中彬 正當各路資金和人馬如潮水般涌入創投領域時，已經有人悄然退出，成為這個火熱市場中罕見的“休息者”。

最近一個多月以來，劉晶立 （化名）的生活開始逐漸從之前高速運轉的狀態緩和下來，如今他是一種悠然自得的狀態。作為一只小型創投基金的管理人員，他開始對基金的投資“心不在焉”了。劉晶立現在專心關注起了藝術品，對即將到來的秋拍市場充滿期待。

這成為火爆的創投市場一個警惕的信號。非正規化運作和議價能力的懸殊使得一些中小型基金在投資上困難重重，而創投機構的兩極分化趨勢已經逐步顯現出初步的脈絡。

休息者

“現在新的投資基本上處于暫停狀態?！眲⒕Я⒄f，他的基金已經正式進入了休息期。他本人除了繼續從事原有的業務外，開始將一些精力分配到發掘其他投資機會上。

一年以前，劉晶立是上海一家小型咨詢公司的負責人，專門提供投資咨詢類服務，在咨詢業務開拓過程中也接觸了一些創投項目，并逐漸感受到了創投領域的熱度。他和幾個朋友湊錢設立了一只數千萬的小型基金，也冀望于能在大潮涌動的創投領域里分得一杯羹。

現在看來，他們當初的愿景仍然是非常完美的。當初他們有著美好的愿景，他通過自己的業務渠道，能深入到各個行業中發掘出有投資價值的項目資源，有合適的項目再考慮加以投資。從2008年底至今，他們總共投資了三家企業，全部為跟投，投資額最高的項目僅僅只有800萬元。

“當時項目狀況還比較好，有比較有較大的選擇權，因為我們都是為被投資的企業提供過服務的，和企業老板溝通的時候也能比較順暢?！眲⒕Я⒄f，之前的投資進展得還比較順利，過程中不會有過多的談判和博弈?！白铋_始的時候入股價格是5倍市盈率，最多的一個則是7倍市盈率入股?！?/P>

現在發生了很大的變化，基金的投資進程變得并不順利，一個原因是受制于項目渠道和品牌影響力的匱乏。他坦言，現在優質企業都對戰略投資者的條件要求非?？量?，企業更希望是頂尖投資機構或者有硬關系的投資人，而他們基金的資金仍然是以個人賬戶的形式存在，監管層對股權投資的政策規范信號日益強烈，讓企業對此心有余悸，以前能夠通過業務關系結識的企業開始對他們的資金表現出了冷淡的態度。

另一個讓他們心灰意冷的原因則是投資價格的高企?！捌髽I的心態發生了很大的變化，尤其是優質的企業可能每天都有基金找他們拜訪，企業屁股翹到天上去了?！眲⒕Я⒏袊@。之前有個上海的餐飲企業欲引進風投，但最終敲定的入股價格達到了15倍市盈率的價格，他從風險控制的角度放棄了跟投的機會。

他們的基金也慢慢地停止了新項目的投資，在他看來，現在應該是個考慮休息的時間?！百Y金都是朋友湊的，朋友也都理解這種狀況，所以也贊成我們先停一停的想法?！?/P>