“全球化信用危機”結束 20國風險評級上調

經濟觀察網  記者 歐陽曉紅 日前，國際信用保險及信用管理服務機構科法斯宣布，調高20個國家及地區包括中國香港及臺灣地區的貿易風險評級。香港及臺灣地區自2009年4月被列入負面觀察名單后，現從名單中剔除。中國大陸已于去年9月從負面名單中剔除，保持A3評級。

“我們預測2010年發達國家的經濟將會有非常溫和的復蘇?！笨品ㄋ辜瘓F大中華區董事總經理畢李察表示說。 

畢李察解釋，于2008年1月開始的信用危機已持續了兩年，危機之嚴重程度為過去60年所未見。不過，自2009年下半年起，科法斯已發現拖欠貨款個案減少。雖然拖欠貨款個案于2009年上半年仍上升19%，但下半年已下降40%。 

首次“全球化信用危機”結束

正如2008年初科法斯發現拖欠付款數上升時預測的一樣，本次信用危機已持續了兩年，這與前幾次危機也相似。但此次危機卻是60年來最為嚴重的一次：危機開始與結束時，全球經濟增速相差6.1個百分點。 

而不同地區間的差別也很大，如東歐和俄羅斯受到的影響最大（增速分別相差10.2個百分點和16.2個百分點）。與前幾次的危機相比，全球經濟一體化更好地詮釋了這次危機引起震動的程度：在雷曼破產之后信用危機四處蔓延，產生的震動已經影響到了金融業和工業，遍及歐洲以及亞洲。即使在那些沒有被債務泡沫所影響的國家，國際貿易的收縮也給當地的企業帶來了殘酷的影響。 

盡管如此，拖欠付款的減少清楚地表明上述信用危機已經結束。這與大多數主要工業化國家在2009年第三季度末結束經濟衰退有關。本次危機中，科法斯曾數次調低各國評級，但目前科法斯正在調升所有工業化國家的評級預期。 

然而，這其中不包括英國、意大利、葡萄牙、愛爾蘭、希臘及西班牙，目前這些國家仍列為A3級，其中一些仍被列為負面觀察名單。 

新興國家的活力重新為世界的增長帶來了平衡。新興國家與發達國家之間最終還是發生了脫鉤，但以一種特別的、新型的方式。雖然，一些新興國家與大部分國家一樣不能逃脫被影響的命運，尤其是那些當地企業負債水平偏高的國家，經濟增長的收縮就會帶來一連串信用危機（即：拖欠付款的嚴重增長）。但是大部份的新興國家卻能獨立地處理這一危機，這也顯示出他們已從過去的危機中汲取經驗，并依靠堅實的基礎執行復蘇政策。 、

經濟復蘇，但應注意泡沫

科法斯方面認為，即使信用危機已確認結束，2010年工業化國家的復蘇仍受以下泡沫的影響，而存在較高的風險。 

諸如公共債務中的泡沫尤其危險：令人擔心的并非主權債務的風險，而是來自于復蘇中快速實施限制預算政策的風險，這些政策將不利于經濟的增長，因此也不利于企業。 

中國的產能過剩需被密切監控：在中國政府通過強大的信貸增長支持了中國企業的發展之后，已開始對一些產能過剩的行業限制信貸的供應，中國這種典型的“走走停?！笔秸?，將會讓一些脆弱的企業變得不穩定。 

資產價格的泡沫（股票市場）同時也將影響經濟。由于金融市場存在過分樂觀的情緒，與實際的經濟復蘇步伐并非一致，可以預見工業化國家的股票市場會變得極為波動。 

而這些泡沫的破滅有可能對經濟產生新的負面影響（“W”型）。很多在過去兩年業務不太活躍的公司已變得非常脆弱了，再次發生危機將對他們影響嚴重。     

盡管如此，科法斯傾向于一個輕微向上的“L型”復蘇的看法，即經濟活動不會再次下探。 

對于2010年，科法斯預見世界增長將達到2.7%，其中工業化國家1.4%，新興國家5.3%。 

科法斯董事長Francois David 說，本次科法斯經歷的第五次信用危機非常獨特，其特殊性主要體現在地域之廣而非時間之長上。本次危機所引發的震動之廣是前所未見的，但像此前遇到的危機一樣，本次危機也會在發生兩年后結束。 

“事實上，拖欠付款的減少正標志著危機的結束，但這并不代表所有風險已完全消除。而導致危機形成的各種泡沫，正以前所未有過的速度發生著變革，”科法斯董事長Francois David解釋。 

無論如何，“經濟正在復蘇?？品ㄋ挂呀浥c正在復蘇的企業一起努力，特別是與那些復蘇狀況良好的亞洲企業攜手合作?！盕rancois David說。 

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