美元命運：溫水中的青蛙？(1)

經濟觀察網 評論員 張衛華 美元自成為全球貨幣以來就麻煩不斷，危機纏身。去年以來的經濟危機一度讓美元成為“香餑餑”，而數月來又再次淪為“雞肋”。這一次，美元還會轉危為安嗎？ 

全球性貨幣演變史表明，一種貨幣不可能長期霸占全球性貨幣地位，從墨西哥比索到英鎊是如此。長遠來看，美元也終將被其他貨幣代替。不過，已經習慣了與危機為伍的美元，作為全球性貨幣的末日仍然尚遠。 

有序貶值 

本周，美元指數（兌一籃子貨幣的匯率）跌至14個月以來的最低水平，而且最近仍難見起色。今年3月以來，美元觸及高點后呈現趨勢性下跌。 

美元走軟的最直接原因，是美聯儲在將利率降至零后，繼續實行“定量寬松”政策導致美元供應泛濫。其次，美國國際收支狀況無起色和創紀錄的巨額財政赤字必然會削弱投資者對美元的信心?！肮缮瘛卑头铺卦f，除非美國的貿易逆差和經常賬戶逆差有所改善，否則，美元對其它主要貨幣的匯率不可避免地還要進一步下降。 

還有，新興市場經濟體先于美國復蘇，尤其是資本市場持續反彈，吸引了更多的資金，之前危機惡化時那些到美國避險的資金紛紛撤出，也引發了美元下跌。 

最近，澳大利亞加息再次加劇了美元的走軟。而美國經濟復蘇緩慢，且失業率有望突破10%，美聯儲短期（至少年內）不會加息。有專家認為，美元加息進程將排在主要經濟體最后。 

宏源證券首席經濟學家房四海認為，近期美元仍將維持頹勢，但大幅下跌的可能性已很小?！斑@次是有序貶值?！狈克暮Ｕf，近幾個月美元總是在漲漲跌跌中緩慢貶值，而不是劇烈和大幅度地一次性貶值，而這正是美國樂見的。 

美元貶值有利于美國出口，使其產品更具競爭力，從而擺脫經濟對國內消費的過度依賴。這也符合其近期所倡導的全球經濟再平衡。所以，“美國政府坐視美元跌跌不休”（華爾街日報標題）。 

同時，通過美元貶值，美國將“賴掉”部分債務，這是美國作為全球性儲備貨幣所獨有的優勢。 

但美元貶值對亞洲等傳統出口地區影響頗大，本幣升值會抑制該地區的出口。最近，亞洲國家和地區的央行紛紛干預外匯市場，阻止本幣對美元的升值。 

人民幣兌美元匯率升值5個月來的新高。摩根士丹利的最新報告稱，人民幣將面臨升值壓力。 

由于重要商品均以美元計價和結算，美元貶值還直接導致大宗商品上漲，近期黃金與美元的蹺蹺板效應日益明顯。 

當然美元大幅持續貶值是任何一方都不愿看到的，畢竟美元的崩塌將給全球帶來災難性后果。 

中國銀行預測，美元有可能在四季度觸底反彈。 

危機纏身 

通常在經濟繁榮期，美元走軟，而在危機來臨時美元走強。2005年到2008年危機爆發前，全球經濟一片繁榮，期間美元一路走軟，美元指數從90多點跌至70點，跌幅超過兩成。 

但在布雷頓森林體系瓦解后的四次危機中，美元均表現強勁。這四次危機分別是1979-1982年經濟危機，1990-1992年經濟衰退，2000-2002年新經濟危機，以及這次全球金融危機。

美元自身也是與危機為伴。一項統計顯示，僅僅在1960-1973年間，美元就經歷了10次危機。

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