股權投資“刀光劍影”13家券商直投越過百億大關(1)

根據公開資料統計，目前13家試點券商中直投子公司自有資金規模已超百億元大關。

券商直投VS創投

“最近一周去了三個城市，看一個醫療器械項目在北京合肥等地的運作狀況?！崩钕壬巧钲谝淮笮蛧袆撏兜捻椖拷浝?，3月底創業板IPO辦法發布以來，他和同事就開始加快了考察項目的速度。

這期間，李先生發現了新的競爭對手?！耙郧皟炠|項目大多數是同等規模的同行在競爭，現在越來越多的券商直投部門也加入進來了?！?

廣東某工程公司近一段時間就成了爭奪焦點。該公司年銷售收入達5億元以上，準備選擇廣發證券做保薦承銷，目標是在創業板上市。就在創投機構與該公司進行投資談判時，廣發證券旗下的直投子公司廣發信德投資也加入了追逐行列。

“創投機構按照公司今年的業績給出10倍PE，而廣發信德對這個項目也非常感興趣，愿意溢價20%，以每股6元的價格進入?！币晃恢槿耸空f。

根據《證券經營機構股票承銷業務管理辦法》的有關規定，企業的主承銷商或副主承銷商不得持有發行公司7%以上的股份、或是成為其前五名股東之一。該知情人士透露，目前具體方案仍在洽談，由于非?？春迷撈髽I的發展，廣發證券還考慮放棄對該項目的承銷，以跨越7%投資額度限制。

券商直投部門與創投相比的最大優勢是，其往往是項目的保薦承銷商，對項目的上市進度和上市幾率都非常了解，可以實現在企業上市前半年左右進駐。

對于投行業務與直投業務的捆綁結合，大多數券商目前已達成共識，從承銷項目中挖掘投資資源。

8月10日，威創視訊順利通過發審委的審批，中信證券是該企業的保薦人，而其直投子公司金石投資則投資擁有該公司的股權。

今年初，國信弘盛投資了由母公司國信證券負責保薦的企業武漢江通動畫公司。據悉，該公司2008年銷售收入約1.3億元，利稅約4000萬元，國信弘盛按照今年的業績給出約10倍PE進行投資。目前，江通動畫已由國信證券申報至創業板首批，上市在望。

“無論是企業還是券商，都容易達成共識?！币患覕M申報創業板的化工企業負責人稱，目前各大券商對于創業板項目的收費均達到1千萬以上，對企業是個不小的負擔，但對于保薦機構來說并沒有多少盈利。因此給予券商直投一定的股權投資份額，就成為吸引經驗豐富券商進入該項目的重要方式。

不過，這種“臨門一腳”的投資，也備受部分創投機構詬病，他們還專門召開內部討論會議。

創投界一資深人士認為，由于參與絕對意義的Pre-IPO項目風險很低，券商直投部門對于估值的小范圍變化并不敏感，畢竟只是賺多少的問題，這在無意中哄抬了部分企業一級市場的估值。

“對于許多創投來說，投資的項目不僅有Pre-IPO，有的還處于成長期、種子期，風險極大。部分企業估值溢價20%，就可能讓其整體回報面臨風險?！鄙鲜鋈耸空f。