中國跨境資本進入新時代

經濟觀察網 記者 胡蓉萍  中國經濟正在復蘇，國際收支依然持續雙順差，最新公布的外匯儲備已經超2萬億，這在提高中國所能承受的資本項目開放程度上，也提供了一個推進改革的良機。

長期以來，中國利用外資的政策形成“寬進嚴出”的管理模式。但近期出臺的一系列政策顯示，深處“雙順差”國際收支困局的監管當局，開始鼓勵資本流入和流出的兩條腿走路。

外管局資本項目司巡視員劉光溪認為，從重點鼓勵招商引資過度到重點鼓勵有條件有能力的企業走出去，將提升我們國家對外開放的水平。

放寬資本流出政策

自去年2008年8月5日國務院頒布并施行經修改的《外匯管理條例》之后資本項目開放沉寂半年之后，在復蘇中的2009年上半年，重新重磅出擊。

在去年新頒布的《外匯管理條例》預留的政策空間下，5月13日的《關于調整部分資本項目外匯業務審批權限的通知》、6月9日的《關于境內企業境外放款外匯管理有關問題的通知》和7月15日的《境內機構境外直接投資外匯管理規定》相繼出臺。

這一系列的措施，從不同角度落實國家有關境外投融資改革、發揮企業自主權，是促進我國跨境資本流動的的重要步驟，貫徹著簡化和強化并重，規范與完善并重，管理和服務并重，流入和流出并重的理念。

長期以來，資本項目開放主要服務于利用外資政策，特別是利用外商直接投資，形成“寬進嚴出”和“重公輕私”的管理模式。

開放資本項目能夠提高融入全球化的層次，實現改革發展和開放的良性互動，特別是當前中國已經成為世界主要債權國，讓企業和個人成為對外投資的主體，是提高投資收益、分散風險的重要手段。

7月15日的《境內機構境外直接投資外匯管理規定》改變了境外直接投資外匯資金來源的審核程序，由原先的事先審核，改變為事后登記備案，取消了境外直接投資外匯資金的核準；以前要持有外管局的核準件去銀行辦理資金匯出手續，現在明確只需要持有其他主管部門的境外他投資核準文件和境外投資外匯登記證，無需經過外管局核準。

更重要的是，規定擴大了境內機構境外直接投資外匯資金來源，除了可以使用自有外匯資金，符合規定的外匯貸款外，還可以使用人民幣購匯資金，實物，留存在海外的利潤。

此外，允許境內機構 在其境外項目正式成立前的籌建階段，經外匯局核準匯出投資占一定比例的前期費用，包括市場調研，設立廠房等等。

與此同時，還建立了全口徑的境外投資管理體系，明確規定境內金融機構境外直接投資的外匯管理。這意味著中國金融資源的全球化配合有了相關政策保障。

緩減“雙順差”壓力

就在外匯儲備超2萬億的新數字公布之時，此次方便和加強境內機構境外直接投資的政策表明，深處“雙順差”國際收支困局的監管當局已經開始學會鼓勵資本流入和流出的兩條腿走路。

從商務部去年公布的數據來看，去年境內機構境外直接投資額為406億，包括并購。而直接投資平均每年的數額則都在800到1000億美元之間。懸殊自現。
高額的外匯儲備一直被專家視為一柄雙刃劍。一方面，在金融危機肆虐、全球經濟衰退的背景下，高額外匯儲備可以作為國際金融的調節器，可以為國家金融穩定和危機救助提供保障。但與此同時，在全球流動性泛濫之時，儲備的過快增長無疑也蘊藏著諸多風險，引起專家的擔憂。

國家信息中心經濟學家祝寶良在接受新華社采訪時表示，游資流入最大的危害是資產泡沫的產生，目前股市、房市價格上漲與其不無關系?！俺藭荡筚Y產泡沫，導致通貨膨脹之外，熱錢的流入將使得人民幣面臨升值壓力，而人民幣升值會對我國出口造成負面影響?！弊毩颊f。

同時，高額的外匯儲備增加了外匯管理部門的管理難度。目前，除了美國國債以外，很難找到能夠消化如此龐大資產的其它安全途徑。而美元價值波動，又帶來外匯儲備縮水的風險。

因此，鼓勵企業“走出去”正成為當局化解外匯儲備風險的一條途徑。這個措施在一定程度上有利于降低中國的外匯儲備，比如通過貸款換石油等辦法，把部分美元資產轉換成資源類資產。這對于調整外匯儲備結構、推動外匯儲備的多元化、抵御金融風險發揮作用。

2001年以來，外匯局一直主動對境外直接投資的制度進行一系列的改革創新，并出臺了一系列規范性文件。

在這個過程當中，中國居民人均收入從1000美元上升到了3000美元。外管局資本項目司巡視員劉光溪認為監管部門也應該從我們國家發展的階段性規律來從重點鼓勵招商引資過度到重點鼓勵有條件有能力的企業走出去，進行市場的整合，統籌協調兩個市場兩種資源，提升我們國家對外開放的水平。

這無疑對當前熱議的企業結構調整也意義非凡，加大鼓勵企業走出去的力度必然使得企業結構調整的空間拓寬擴大，其調整的陣痛也將相應縮小。