殼資源貶值趨勢難改游資助炒 機構謹慎規避

今年以來，主板IPO重啟時間表遲遲未明，ST板塊在并購重組等題材的帶領下多日創下漲幅榜冠軍。

不過，創業板推出在即，屢屢上演“麻雀變鳳凰”的殼資源價值面臨重估。有研究人士認為，殼資源面臨貶值趨勢是肯定的；部分私募基金人士對ST股亦采取謹慎規避的策略。

游資助“高溫”

4月8日，上證指數單日近4％的跌幅令市場倍感寒意，而ST板塊卻走出了“蹺蹺板”行情。ST筑信、ST華龍、*ST寶碩等紛紛逆勢漲停，停牌近半年的*ST星美達到70％的單日漲幅。

這只是該板塊近期表現的一個縮影。今年以來，ST股并購重組等事件及傳聞不斷，刺激著該板塊多日創下漲幅榜的冠軍。

即便3月31日 《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》發布且將于5月1日起實施，創業板有望開啟，ST板塊仍然保持“高溫”。

深圳一位私募基金經理對此并不感到意外?！安①徶亟M題材長期興旺不衰，ST板塊向來是游資和私募活躍地?！彼Q，雖然創業板的推出可能影響殼資源的價值，但在主板IPO和創業板尚未啟動之前，借殼上市仍是市場炒作的一個良好題材。

“大盤在1600多點時，大多數ST個股的股價都在3元附近，而隨著大盤上漲，目前這些個股股價大多達到6元左右?！痹摻浝肀硎?，除去那些不干凈、無法重組的殼，可以看到目前股價在5元以上的ST個股超過了60只，殼資源的估值隨著大盤指數的上漲在提高。

不過他坦承，其管理的近5億元基金會視情況進入ST板塊，主要還是由于這些股票“流通盤小、盤面輕，有時候幾百萬就能拉個漲停。至于股票價值比較少關心，畢竟大多數私募對這一板塊都是以短線操作為主，靠的是技術面分析”。

“雖然券商不會關注這一板塊，但是‘有消息’的話他們還是樂于參與?！币粍撏豆镜暮匣锶送嘎?，券商的并購部門在接受買賣殼委托時，對于上市公司的重組意向和步伐掌握著大量一手消息，因此券商會跟進相應的個股，即使最終殼企業重組不成功，二級市場上也可以讓他們“小品”一段時間了?！斑€有不排除有關上市公司以及其他關聯方參與，這都造成殼資源價格的上漲和波動?！?

機構謹慎

與IPO的繁瑣程序相比，借殼上市的渠道相對暢通，耗時較短，有融資需求的企業希望通過合適的殼資源在短期內實現上市夢想。

不過隨著創業板破殼而出的臨近，殼資源的價值向下的空間似乎越來越大。

根據聯合證券的統計，今年一季度共有15家上市公司首次公告并購重組事項，總交易規模為207億元，平均交易規模為13.8億元。和2008全年相比，2009年一季度并購重組數量僅為去年總量的10％，交易金額為7.4％，平均交易金額為72％。一季度上市公司終止（中止）重組數量也明顯增多。

“企業重組總數的下降，除了金融危機導致企業重組能力和意愿下降外，還因為借殼上市成本的上升?！甭摵献C券一投行人士認為，目前許多殼資源因為業績差，在股改過程中會涉及到復雜的重組工作，另外還需要長時間協調部分未股改股涉及到的控股股東在私有化、送股對價比例等方面達成一致，導致股改難有進展。再加上目前A股市場殼資源價格不菲，這些都使得原先希望走上借殼捷徑的企業望而卻步。

“殼資源長期面臨貶值趨勢，這是肯定的?！闭猩套C券策略分析師杜長江認為，近期ST板塊的活躍，是因為創業板的相關細則還未出臺，市場對殼資源價值受到的影響處于觀望期；但長期來看，創業板的上市標準大大低于主板及中小板，證監會還會為創業板專門成立審核委員會，審批速度也會相應提高，開放了企業上市融資的另一條通道。一些本欲借殼上市的企業會轉向爭取在創業板完成融資，殼資源的內在價值被削弱。

“創業板個股的盤面也小，一旦推出必定分流追捧ST板塊的資金，這樣一來，ST股和績差股的殼資源價格向下空間也很大，我們會謹慎規避?！鄙鲜鏊侥蓟鸾浝韺Ρ緢蟊硎?。

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