重組伴隨減持 南京新百注入資產質量存疑

3月23日，停牌長達1個月的南京新百漲停復牌，從而拉開了金鷹集團全面部署轉型商業地產的序幕。市場眾多研究機構發布研報稱，該公司商業地產盈利水平將遠遠高于百貨零售業，3月24日繼續報收漲停。

而市場熱盼的第三個漲停卻沒有守住，南京新百以9.22元收盤，巨額放量收陰。利好之后緊跟利空，在控股股東減持的同時，市場對其資產重組的質疑及中長期投資風險的擔憂逐漸顯現。

放量減持

3月27日，南京新百發布公告稱，由于金鷹國際商貿集團（中國）有限公司 （下稱 “金鷹國際”）人員于2008年9月19日誤操作，南京新百投資控股集團有限公司（下稱“新百控股”）及其一致行動人增持了本公司515000股，合計持有本公司股份比例超過了30%，觸發了《上市公司收購管理辦法》規定的要約收購義務。如今，新百控股及其一致行動人開始分步減持上述誤增持股份，并承諾該股份的二級市場差價收益歸上市公司所有。截至3月25日收盤，金鷹國際以二級市場賣出方式減持了公司14萬股股份，占公司總股本（358，321，685）的0.04%。

“25日的漲停板開盤迅速打開，一度讓市場散戶恐慌，大部分散戶對股東減持情況并不理解?！鄙虾Ｒ晃粎切账侥既耸勘硎?，“事實上，一般情況下，大股東注資都會往上市公司注入優質資產，而且從以往南京新百成為其他百貨公司并購標的的歷史來看，它的物業資產質量應該不錯，那么基本上可以不擔心此次重組將南京新百的估值提升?！?

他同時表示，減持后新百控股及其一致行動人仍持有本公司總股本的30.09%，故仍有進一步減持可能。

商業地產

事實上，令散戶生疑的不僅僅在于放量減持的盤面。南京新百在金鷹系操作下的資產重組時間太長，誰也不清楚這個歷時6年的重組計劃是否真如公告書所述的資產優良。

2004年正式亮相對南京新百舉牌以來，金鷹系在對這一殼資源的爭奪上步步為營。在南京商貿體制改制下，上市公司股權分置改革、股市牛熊轉換以及金鷹國際赴港上市等重要時期，金鷹系通過二級市場增持，數次舉牌，甚至面臨旗下同業競爭之困，放棄上海金鷹收購計劃，而南京新百商業地產轉型終于啟動。

按照3月23日南京新百公告，重組方案完成后，南京新百退出原有百貨經營的主營業務，收購其預估值達32.76億元的商業地產，變更為商業地產開發和運營。

該重組預案涉及兩部分，一是南京新百將自行銷售清理，除商業地產以外的與百貨經營相關的存貨等資產，同時，向非關聯第三方招商出租其商業物業。

此外是將向特定對象公司股東金鷹國際非公開發行股份，購買其持有的上海富得世紀、珠江壹號、國仕達酒店、物業管理公司、裝飾工程公司、酒店管理公司等7家公司100％的股權。

業績預期

“最近市場信心恢復，熱衷追捧資產重組概念，凡是資產重組的個股復牌后一般都會拉一兩個漲停，此時前期投資者惜售，所以會出現成交量極小的情況?！泵裆C券廣州營業部投資經理厚峻分析。

“商業地產的開發一兩年內難以體現業績，從中長期投資的角度來看也有風險?！鼻澳暇┬掳俑笨偨浝砹铦尚冶硎?。上海吳姓私募人士認為，資產重組股對一般散戶投資者是“可遇而不可求”，消息公布后再入市意義不大。

南京新百公告表示，擬注入資產2008年至2009年有部分項目尚未或剛剛投入運營，業務處于快速增長期。截至目前，擬注入資產中的大部分項目為已完工項目，2009年下半年將處于正常運營或招商階段，隨著物業項目的逐漸成熟，未來幾年擬注入資產的租金收入及凈利潤將大幅度提升。據測算，在此次定向增發按計劃完成后，南京新百到2012年時，全部注入資產預計均將達到較為理想的運營狀態，凈利潤得到較好釋放，并將保持持續、穩定的增長。

而多家券商估計，此次資產重組定向增發按計劃完成后，南京新百2009年和2010年的每股收益將分別提升到0.2元和0.25元。

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