李晶：中國經濟在下半年復蘇

經濟觀察網 記者 鄧美玲 2008年，金融危機襲擊全球，直至目前，仍沒有跡象顯示這場危機將在很短的時間里結束。但是對比歐美多國，中國的經濟明顯表現更佳。3月5日，摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶在最新發布的報告中稱，現在確定中國經濟已出現可持續性回暖還為時尚早，比較樂觀地估計，中國經濟會在上半年完成觸底,下半年開始復蘇。 

現在說回暖為時尚早

2月宏觀經濟的先行指標—官方制造業采購經理指數（PMI）連續第三個月出現回升，在預期經濟回升的推動下，企業也紛紛充實庫存。這個漸好的表現被很多人認為是制造業回升的表現。

但是李晶認為，目前我國制造業活動仍然處于收縮狀態，雖然PMI指數較1月份出現回升，但PMI數據仍然處于50以下的升跌分界線下方，這說明中國制造業經營狀況連續第7個月出現惡化。在她看來，PMI指數的回升表明的是中國工業的減速已沒有去年秋季迅速。 

李晶在報告中稱，現在確定經濟已出現可持續性回暖還為時尚早, 目前的回暖可能只是去年四季度經濟大幅減緩的回調。雖然近期的經濟穩定跡象令人鼓舞, 但仍有待觀察這一趨勢是否可持續。隨著全球經濟前景顯得更具挑戰性, 中國出口制造業的反彈可能仍需要一段時間。比較樂觀地估計，中國經濟會在上半年完成觸底,下半年開始復蘇。 

流動性推動的A股短期回暖 

從2009年1月5日至3月5日短短兩個月間，上證指數漲幅達到21.98%。而深成指的漲幅更是達到27.09%。對此，李晶認為，充裕的流動性助推了股市的短暫回升。

受益于4萬億經濟刺激方案，2009年1月，新增人民幣貸款就達到了1.62萬億之巨。李晶認為，由流動性推動的A股上揚顯示了投資者對股市的信心，但復蘇的實體經濟并未企穩，她預計2月份月度新增貸款將從1月份1.6萬億元人民幣的最高月度記錄減少到8000億至10000萬億元人民幣。由于市場普遍預計收益公布季將令人失望，但我們預計企業盈利會在2009年三季度出現好轉。

從股市估值來看，李晶稱，目前香港上市的H股，目前市盈率為9倍，體現了更好的價值。而國內的股市無論是從市盈率還是從資產凈值衡量, 都接近歷史最低水平。她認為，無論是中國經濟還是中國股市在今年都將有與其他世界經濟體相比更好的表現。

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