鐘偉：假如次貸爆發在2010年(2)

如果次貸危機發生在2010年，我們的技術儲備不足以及我們的資源、勞動力價格和資金價格高企，都使得中國制造業不足以在這樣局促的時間和空間范圍之內完成產業升級，中國的產業升級有可能失敗。這是我們次貸危機假如爆發在2010年需要考慮的第二個大問題。?

貨幣和財政政策矛盾爆發?

第三個視角是宏觀決策是否得當和可持續的視角，我們始終沒有對近三年來的宏觀調控進行認真的反思并總結經驗教訓。?

如果次貸爆發在2010年，中國的貨幣政策可能難以持續，只是到現在我們已經不再深入討論這個問題了，似乎這個問題本來就不存在了。如果我們回憶一下，從05年一直到07年，差不多到08年第一季度，我們的準備金率是不斷提高的，央行票據發行規模是不斷擴大的，國內利率水平是不斷提升的，把準備金率以06、07年的提升速度到08年初的話，差不多可以提升到20%以上了，到09年提升到25%、26%，到2010年差不多接近30%了，這樣銀行系統就會遭遇重大的挫折，央行甚至難以承受為對沖流動性過剩反復大規模發行的央行票據的利息。另外貨幣支持方面不斷推高的利率和匯率，這是一個很危險的自我循環的過程，至少在07年年底、08年初的情況下，貨幣政策到了一個非常難以為繼的地步。如果有興趣的同志可以計算一下當時人民銀行的資產負債狀況。?

另一個是地方財政，財政政策的主要問題是地方債務問題。長三角地區是非常典型的，中央現在的財政赤字余額過剩大概五萬八九千億，債務年成本大概在7%到8%，這是很昂貴的數字，地方政府的債務不斷做大，，我不想提地方政府的名字，但是抽樣調查顯示地方政府現在的負債水平和中央政府負債水平差不多，兩相疊加，中央和地方的負債率可能超過40%。這是非常糟糕的情況。如果次貸在2010年爆發，地方政府負債可能繼續急劇增加。?

所以從前面的三個方面來講，次貸危機爆發在2010年，中國可能會有什么樣的情況呢？在金融層面，中國非常類似于日本在全世界資產價格高峰的時候進行了不恰當的并購和國際化，在制造業方面，中國也非常類似于日本，失去了一個產業升級轉型的戰略機遇期，在我們國內的宏觀政策層面，中國內部所積累的貨幣和財政政策的矛盾在此之前會爆發。?

中國如何應對次貸危機?

次貸危機爆發之后，一切問題似乎迎刃而解，沒有誰再去提資本市場國際化,產業升級轉型，或者次貸危機大規模爆發前宏觀調控是否得當的問題了，似乎這些問題從未曾存在過。?

次貸現在已經爆發了，已經爆發之后，我們目前關注的問題是什么？作為中國來講值得關注的問題是比較多的。?

第一個，關注國際金融局勢的情況。所謂關注國際金融的極端情況就是需要認真地考慮在未來的兩年之內，作為政府，財政能否平衡，即便不考慮美國的負債問題，只考慮現金流問題。美國的居民儲蓄率在危機過去的十個月之內，從負的水平增加到了2%，美國GDP還有十二三萬億，但是美國整體的總負債額，這個數字不知道準不準，大概65萬億左右，即便這個數字不準，奧巴馬在09財年需要再度籌集兩萬億左右資金的問題，它從哪兒籌措？如果籌措不到的話，怎么去執行已經進行的救助政策？要考慮極端情況，如果西方國家的政府在09年全年現金流不能平衡，它會發生什么？在這樣的背景之下再考慮中國政府對美國國債以及對美國經濟的基本的看法。?

第二個，到現在為止，我們在國際經濟層面來看，有沒有新的思路去解決目前的問題，對于歐洲和美國來講，我經常強調的是，救助危機的最佳時刻已經錯過了?，F在對西方世界來講，救助危機都指向了一個危險的方向，就是國有化。?

第三個，中國經濟的趨勢，對中國經濟應該抱以什么看法？按照目前的財政貨幣以及經濟刺激刺施和產業振興規劃，09年全年有速度、沒效益，有增長沒就業，因為沒有就業，同時也就沒有社會穩定，群體性事件可能較多，這是09年全年的宏觀經濟的特點。外貿和房地產是提振中國牛年經濟的兩個抓手，令人驚訝的不是房地產最終沒有被列入到10大振興產業之一，而是為什么房地產行業沒有作為前三位的行業早就列入到產業振興計劃中！輿情不可不兼聽，但是絕對不能盡聽。反說過來說，在大思路不清晰時，把房地產列入到振興行業中，也許救市即毀市了。?

第四點，在目前的情況下，中國要回應整個國際金融動蕩，并且給出有利于世界經濟的恢復和有利于中國經濟恢復的負責任的答案，中國應該呼吁繼續努力堅持全球化，反對貿易保護，這個我就不展開了，因為我相信在未來這段時間，除了中國在強烈地贊成全球化，強烈地推進國際化之外，整個發達國家包括美國在內，他們對全球化的都會有所撤退，華盛頓共識不復存在，因為不是我們不贊同華盛頓共識，而是美國人自己退縮了，民粹化了。中國應該積極倡導和參與建立全球清潔再生能源，中國現在在資源方面沒有優勢，在全球的減排義務中我們又是排放大國，經常挨罵，如果未來全球清潔能源當中，中國不能占有一席之地，就令人失望，所以美國愿意掏兩千億美金，中國也愿意掏，歐洲再掏兩千億美元。要不然的話，我們在下一輪新能源和移動互聯網等產業創新中，就可能落后。?（根據錄音整理，已經本人審閱）

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