58只高送轉、分紅股蘊含超額收益(2)

價值投資者往往更傾向于高分紅股，選擇高股息率的股票建立中長期投資組合通常被認為是穩健投資者超越市場指數的良好策略。從上世紀40年代到90年代這一策略的年平均收益超過17%，比同期道瓊斯指數年平均收益高了3%以上。

兩類個股區分

分析師稱，把握年報行情除了要密切關注年報信息外，同時要結合對公司層面的研究分析。

高送轉和高分紅公司具有不同特征。中信證券認為，前者攤薄ESP高、成長性好、分配能力強以及股本規模小。后者攤薄ESP高、未分配利潤高和股本規模大。

申銀萬國根據對過去8年分紅送轉公司影響因素分析指出，總體來看，上市公司送轉股比例與股本規模負相關，與第一大股東占比負相關，與前十大股東占比正相關，與分配年份的每股收益正相關，與每股凈資產正相關。投資者可以從這些因素來選擇是否有大比例轉股。

深圳某私募基金經理表示，近期尋找高配送的股票也是熱點之一，A股投機為主，送股反映股票有人炒，再加上公司配合，還是較有吸引力的。

機構建議，以送轉股為買入主題時，投資者應該預期市場上漲時選擇預案送轉比例比較高的公司的股票買入，或結合送轉股方案判斷在股東大會公告前買入，并且在送轉股登記日前賣出。

去年8月，證監會修改了關于上市公司現金分紅的相關規定，將“最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之二十”修改為： “最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”。

中信證券分析師稱，通過量化分析表明不少公司還是具有分紅能力的，一般理解，按照證監會規定，最近三年滾動累積的以現金方式分配利潤應達到30%，因此分紅能力居前且07/06兩年未分配的公司可以關注。

西南證券稱，由于1月份預約披露年報的上市公司數量太少，影響不大，而2月份走勢看好，多個績優板塊月底有表現，而后兩個月不宜樂觀，比如3月份權重股扎堆下旬，4月份普遍下跌，績差股兌現利空因素等。

根據2008年三季度和歷史分配數據，中信證券分別選出送轉能力居前的26家公司和分紅能力居前的25家公司，以及分紅能力居前且07/06兩年未分配的7家公司 （詳見表格），以供投資者參考。

國都證券策略分析師張翔表示，今年的情況較為特殊，上市公司為了保證較好的現金流，在去年盈利增速大幅下降的背景下分紅意愿也許將受到影響，但是一些中小板公司往往會在大股東推動下和擴大股本的需求下推出高配送方案，值得關注；但是需要注意的是分紅行情的時間差問題，以目前大盤走勢而看，3、4月份是否能持續反彈不確定性很大，如果正值高位回調，填權行情不一定能成氣候。

張翔指出，一些藍籌公司會維持比較好的分紅率，但是較好的股息率是對長期價值投資者而言。

中信證券曾經對持續分紅能力強的公司進行過統計，鋼鐵、高速公路、電力等行業個股有較好的分紅記錄。但是也有分析師指出，目前在經濟沒有明顯復蘇信號的情況下，看好分紅的同時不能忽略上述行業基本面情況。

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