58只高送轉、分紅股蘊含超額收益(1)

經濟觀察報 記者 張衛華 趙娟 技術分析表明，股東大會前60交易日到股東大會公告日，高送轉股大部分年份都有超額收益；高分紅股安全邊際高，且以往每年一、二月份都有超額收益。

眼下年報行情正吸引著投資者目光。技術分析表明，把握好這種短期交易機會通?？色@得超額回報，尤其是期間在高送轉、高分紅股蘊含著較大機會。

根據1至4月預約年報披露上市公司數量，機構估計，今年高分紅公司表現卓越的時間窗口會相應后移半個月左右，從2月份開始挖掘分紅送轉個股布局年報行情正當其時。

短期可獲超額收益

送轉和分紅是股利分配的兩種方式，其中紅股和紅利來自公司未分配利潤，而轉增主要來源于公司的資本公積金。

中信證券研究發現，股利分配對于股價具有短期提振作用，通過布局預案公布和股權登記日進行階段性操作，投資者可以獲得超額收益。而高分紅類股票因為更好的安全邊際而受到價值投資者的青睞。

具體而言，因對上市公司財務報表的影響不同，送轉和分紅對股價影響略有不同。中信證券稱，股票送轉對公司股價影響顯著，表現出事件驅動特征。 “尤其是在A股市場，高送配常常被理解為利好?！?

申銀萬國統計發現，2000年以來每年都有高送轉公司，去年高送轉股公司有222家，其次是2004年有108家，其余年份均在100家以內。

送轉股有利于降低絕對股價，吸引投資者的投資興趣；傳遞未來盈利增長的信號等。當然，如果投資者不看好其盈利能力，即使送轉也不會提升股價。

北京一位基金經理表示，高送轉股票固然有吸引力，但關鍵還是看公司的成長性，否則也只是 “一錘子買賣”。

考察送轉股公司的股票表現，需要3個關鍵時點：年報預案、股東大會決議和股權登記等。申銀萬國以此為統計點，研究發現，從股東大會前60個交易日開始計算到股東大會公告日，期間送轉股大部分年份都有超額收益。

中信證券研究也發現，分配預案提前走漏的可能性較大，即在預案公布前進入可以獲得一定的超額收益，尤其是高送轉股顯然比低送轉獲得更多的追捧；另外，在股權登記日前幾個交易日進入，在股權登記日當天或前一天退出，仍然可以獲得超額收益 （詳見圖表）。

不過，申銀萬國研究發現，在股權登記日后，無論是高送轉股還是低送轉股表現均沒有跑贏市場。另外，在股東大會公告日后，除了2006和2007年有超額收益外，其他年份均沒有超額收益。

對于高分紅股，機構認為，不僅具有較高的安全邊際，而且以往每年在一、二月份也有超額收益。

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