269.3億國債低利率發行 銀行吃進8成(1)

經濟觀察報 記者 胡蓉萍 11日，09年第一期國債發行，中標利率低于此前市場預期，且相較中債給出的同期限二級市場收益率下行14個基點（bp）。2.11倍的認購刺激財政部追加發行至269.3億元。

業內人士透露，銀行類機構占據了80%左右的份額。這和9日發行的農發債招標后公布的機構認購名單以銀行為主類似。

“商業銀行更希望在二級市場進行配置性的投資，”安信證券固定收益分析師劉海東表示，“這也解釋了1月份商業銀行債券資產配置超預期不足?！?

帶動債市收益率下行

09年第一期國債發行當日債市收益率出現小幅波動，但5至10年期收益率在7年期國債發行帶動下出現下行。

從中債曲線變化趨勢看，中債銀行間固定利率國債收益率曲線各關鍵期限點平均下跌1.86bp，其中，5年、7年和10年期分別下跌8.12bp、11.5bp和 6.78bp至 2.496%、2.7863% 和3.2323%水平。固定利率政策性金融債各期限點平均下跌0.26bp，其中10年期下跌5.62bp至3.6666%水平。

財政部公告顯示，11日上午發行了269.3億元7年期國債，中標利率為2.76%，這被市場普遍認為是未來中長期利率走勢的風向標。

匯豐晉信認為，目前7年期國債的相對價值已經超越5年期品種，成為國債收益率曲線上價值最高的部位。

安信證券稱，招標利率下行所反映出的商業銀行對目前收益率水平認可，這將支持債市調整最壞的時期正在過去這個結論。

發行結果出乎市場意料之外。招商證券此前預測09記賬式1期國債利率區間為2.82%-2.87%，中金公司則預測利率為2.85%左右。

“債市比我們想象得要好?！币患页鞘猩虡I銀行的交易員說。

根據本期國債發行公告，共有506.1億元資金參與了240億元招標總量的追逐，認購倍數為2.11倍，顯示本期國債受寬裕資金追捧。在首場240億元招標額結束后，財政部追加發行了29.3億元當期國債，導致最終發行額上升至269.3億元。

劉海東此前預計本次招標利率略低于二級市場利率。理由是：從需求來看，銀行是這次投標的絕對主力，考慮到目前銀行資金面極度寬裕，并且一季度國債除本期外，其他兩期分別為10年期和20年期，期限均較長，中期國債的供給較少。

此前9日的農發行金融債也在商業銀行資金的推動下，獲得3倍認購，1.75%的中標利率也低于市場預期。

南方基金稱：“面對陡峭的收益率曲線，‘揚短避長’仍是目前市場心態的主流。因此2年的存續期是這只債券受捧的重要原因?？偟膩砜淬y行投標比較積極，而市場的活躍對債市會有一定的支持作用。經過了年初以來的快速下跌，目前部分品種的投資價值已經開始顯現?！?

緊接著12日債市的收益率整體下行，3至10年期的在買盤推動下下行幅度較大。

固定利率政策性金融債各期限點平均下跌4.13bp，其中3至10年期下跌幅度均超過10bp。央票各期限點平均下跌0.69bp，主要跌幅出現在2年期及3年期，分別下跌6.95bp和5.81bp至1.6764%和1.7698%。

債市依然被看好

1月中旬以來至今，以中債財富總指數度量的債券市場累計下跌2.93％，收益率曲線平均上揚46bp，上揚最多的5年期國債幅度達80bp。

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