魯政委：人民幣應果斷適當貶值

經濟觀察網 記者 趙紅梅 日前，興業銀行首席經濟學家魯政委認為，在當前無法有效打破市場貶值預期的情況下，人民幣果斷、快速、可控、適當幅度的貶值，反倒有助于消除進一步貶值的預期，遏制投機性購匯對儲備的損耗。

研究發現，在2008年8月份之前，一般人民幣兌美元匯率環比升值，外匯存款環比都會下降；反之則上升。但此后二者出現同向變化，即人民幣升值反倒出現外匯存款上升；反之亦然。這暗示，經濟主體的投機性購匯，可能已成為影響熱錢流向測算的一個極為重要的因素。

魯政委認為，人民幣匯率的波段小幅升值無疑鼓勵了經濟主體的購匯積極性，從而使在人民幣匯率波段環比升值時出現外匯存款的環比上升；反之，人民幣的貶值，眼前現實的購匯損失則遏制了人們的投機性購匯需求，因而表現為外幣存款環比增速的下降。

如果居民投機性購匯已成為影響所謂熱錢波動的重要因素，而且人民幣波段升值已反倒激發了居民投機性購匯欲望的話，那么，否則，未來投機性購匯很可能會成為儲備消耗的主要力量。而此前其他各國的經驗教訓都表明，官定匯率高出市場預期匯率所形成的實際匯率高估，是所有發生貨幣危機國家的共性。

魯政委還認為， 10月份出現的外儲存量5年來首降，使市場對人民幣暫停升值之后，是否可能或正在面臨熱錢的大規模流出更加擔憂。結果發現，通常的估測忽略了準備金率調整和匯金向農行注資可能購匯的因素，也忽略美元匯率變動因素對存量儲備計算的影響。但是，即使考慮上述因素進行調整之后，熱錢自2008年9月份之后也仍然是凈流出的，而美元匯率所造成的核算因素在其中并不起主要作用。

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