流動性回暖 基金經理反手做多

繼14日連續突破5日、10日、20日以及60日均線阻力后，16日繼續大漲。值得留意的是，14日至16日連續3天兩市交易放量，券商資金流向統計報告顯示14日單日凈流入資金超過250億元。

新增資金流入的背后是基金再度成為做多力量。2008年12月份的M2增速以及貨款增速均超出市場預期，包括華夏、嘉實、博時在內的大型基金公司選擇了加倉。

“流動性的充?？赡軐е?009年超出大家的預期，股市形成人造牛市格局,類似5·19行情?！鄙虾Ｒ患液腺Y公司的基金經理表示，“民間的錢真的很多，我前幾天在北京見了一位原來做地產開發的朋友，他準備把15億資金全部投入股市?！?

空翻多大軍

2008年12月份以連續的陰跌結束了全年的交易，同時也標志著去年4季度市場以4萬億經濟振興方案為背景的反彈暫告段落，年前不少市場觀點認為鑒于當期悲觀的宏觀經濟數據以及上市公司業績的大面積預減，2009年1月市場有進一步探底的可能。

2009年先抑后揚一度成為基金共識。如南方基金就認為，2009年的資產配置仍將以防御為先，但考慮到股票市場一般領先經濟周期6~9個月，因此很可能在2008年四季度至2009年一季度之間的時間段內確定市場底部，但是在經濟底部最終明朗前不會出現V型反轉，更多是區間震蕩。

國泰君安證券研究所近期對基金進行了年度策略密集路演，在交流中卻發現看多的基金大幅增長，相當部分的基金看好上半年的市場行情。

據悉，基金立場的轉換基于經濟基本面的改善，主要有以下三點理由：1.流動性可能超預期增長，進而帶來流動性推動的市場估值提高。2.12月份的電力增速下滑放緩，PMI指數回升，鋼價企穩反彈，水泥產量穩定顯示投資需求仍然旺盛，元旦消費情況也相當不錯。9-11月的經濟快速下滑的趨勢本就是不正常的，隨著庫存的消化，經濟快速下滑的趨勢得到扭轉。樂觀的基金認為12月份經濟已經出現環比正增長，2008年4季度是最差的一季，2009年1季度經濟就將見底。3.美國經濟在奧巴馬政策刺激下2-3季度就將見底。美股已經見底，未來將大漲，對A股有拉升作用。

“樂觀也談不上，只是覺得再悲觀下去需要更充分的理由?！币患乙幠Ｔ谇叭幕鸸救耸勘硎?，該公司在近期選擇了加倉。

央行最新公布的統計數據顯示，12月份的貨幣供應量增速大幅反彈，可能意味著貨幣供應量拐點已經到來。一些基金公司人士認為，寬松的流動性是市場反彈的重要基礎，也是催生新一輪反彈行情的必要條件。樂觀者甚至回憶起，在1999年的5·19行情啟動之初，貨幣供應量M2也曾出現大幅反彈。

“1月13日華夏基金就在加倉，王亞偉的新基金倉位也提上去了?！敝槿耸客嘎?，“包括華夏、博時、華安、嘉實等大型基金公司都在買進?！?

“我們也是一樣，基金經理忙著做波段，調結構?！币患掖笮突鸸救耸客嘎?，“我們公司之前遲遲沒有建倉的一只新基金，不到一個星期的時間內倉位已經提到了70%左右?！?

甚至有業內人士透露，有剛剛成立不久的新基金火速入市，短期內已經接近90%的倉位。

戰國時代

倉位的高低已經不再是基金公司2009年最重視的指標。

“今年比拼的就是研究能力?！鄙虾Ｒ患一鸸救耸客嘎?，“聽說最近華夏基金的研究員都被派到各地調研上市公司去了?！?

而在2008年看不到這樣的景象。由于倉位控制成為制勝關鍵，研究員普遍無為?；鹧芯咳耸刻嵝?，2008年12月份股票型基金運作情況已經預示了2009年變化的到來。

在12月份業績前10名的基金中，既有08年新成立的基金，也有已成立了6年的老基金；既有普通價值型基金，也有主題行業基金；既有資產管理規模較大、產品線齊全的大公司旗下基金，也有規模較小甚至業績波動較大的小公司的產品。

“意味著基金又回到了‘戰國時代’，即市場充滿了機會，但也可能是致命誘惑，關鍵就看基金經理的策略及選時選股能力了?！焙觅I基金研究中心人士指出，“這說明在一個全新的政策環境下，股票型基金又都站在了同一起跑線上了。這與08年上半年基金出現的‘業績抱團’現象已有了很大的不同?！?

上海一家基金公司市場部人士深有同感：“現在市場上沒有明顯的主流熱點，非主流就是主流，各家公司都在推自己研究的上市公司，可以說是八仙過海?！?

“09年肯定一樣的不好做，尤其是機會分化，這就更考驗公司能力了，08年是泥沙俱下，好的也看不出來，09年很可能是業績嚴重分化，到時候投資者就可以用腳投票了，所以09年考驗很大?！奔螌嵒鹑耸刻龟?。

從各家基金公司的策略報告和公開言論來看，分歧頻頻上演。

與多家機構今年普遍看好建筑建材行業有所不同，華夏基金副總裁兼任華夏大盤精選基金經理的王亞偉卻獨樹一幟，“2009年最不看好的行業就是銀行和基建?！?

鵬華基金并不為之所動，在2009年一季度策略報告中指出，公司一季度將超配醫藥、零售、食品飲料、品牌服裝等抗周期性強的消費品，超配受益財政擴張的電網設備、建筑、鐵路設備，而地產股也在超配之列，金融股將被加大配置力度。

分歧的存在一方面使得基金公司抱團取暖不再現實，另一方面也導致基金無法組織大型攻勢，形成合力推升大盤藍籌股。易方達基金一位渠道經理據此認為，2009年中小盤股票將更受寵，中小規?；鸨却蠡鸶胁僮鲀瀯?。

申萬研究報告也認為，從A股歷史走勢看，在股市反彈初期，中小盤股票由于市值較小、易受資金推動，股票價格彈性較大，其市場表現要遠超大盤股票表現，能夠獲取明顯的超額收益。

“我的計劃是基本倉位不動，另外三成倉位將波段操作如有色、煤炭等周期性行業?！鄙虾Ｒ晃缓腺Y基金的基金經理透露，但他也同時承認，“操作對了將有超額收益，如果做反了必然付出巨大代價，所以可以預計的是2009年會很辛苦?！?

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