資本外流顯著 08年四季度撤離1200億~1500億美元

經濟觀察網 記者 鄧美玲 隨著人民幣升值的放緩，國際資本從中國撤離的速度加快。中國銀行近日的一份報告稱，目前我國出口收匯結匯速度顯著放慢，預計2008年4季度資本流出可能達到1200億~1500億美元。

但是對于未來國際資本的流向，目前業內存在較大分歧。部分專家認為，由于看好中國投資前景，短期國際資本將再次回流中國。但是中國社會科學院世界經濟與政治研究所博士張明卻認為，以目前的經濟情況來看，沒有任何因素可以解釋短期國際資本流向的逆轉。

四季度流出1200億~1500億美元

早在2008年12月，銀監會主席劉明康就曾公開表示，國內資產市場調整，資本流入轉為資本流出的可能性在增大。

中國銀行的報告顯示，中國2008年底外匯儲備余額達1.95萬億美元，較2008年9月增長600億美元，遠小于2008年4季度新增FDI與貿易順差之和1350億美元。中行預計2009年外匯儲備同比增幅可能回落至10%以下，資本流出態勢有望在下半年逆轉。

而銀河證券最新發布的研究報告指出，熱錢主要是通過經常項目下的貨物貿易流入我國，其次是通過外國在華直接投資、外債、非官方經常轉和投資收益等渠道流入我國。進料加工貿易順差是我國貿易順差和加工貿易順差的主要來源，也是熱錢流入的主要渠道。1998-2003年，我國進料加工貿易出口與進口的比率穩定在1.505的水平上，按照這一比重，可以計算出每月通過這一渠道流入我國的熱錢規模，并判斷流入的趨勢。從這兩條途徑計算，08年4季度非貿易渠道熱錢凈流出約740億美元。

國際資本未來會流回中國？

其實資本的大量流出在2008年就已經引起廣泛的注意，但是當時業內的普遍觀點是：國際資本包括熱錢不可能大規模撤離中國。

目前，有些專家依然持有這樣的觀點，他們認為，由于看好中國投資前景，短期國際資本將再次回流中國。申銀萬國的一名分析師認為，雖然人民幣對美元出現階段性貶值和預期，熱錢有流出跡象。但國內貿易順差持續增長；目前美國制造業勞動生產率并未持續回升，顯示美元的反彈還難以演化成為反轉，因此人民幣不具有持續貶值的基礎。

但是張明在報告中則稱，從國際資本流動的基本面來看，中美利差進一步縮小，人民幣短期貶值預期更濃，中國經濟下滑趨勢變得更加顯著，國際金融機構的“去杠桿化”依然在進行，沒有任何因素可以解釋短期國際資本流向的逆轉。

但是更現實的情況是，如果經濟危機持續惡化，可能資本凈流出的狀況會在未來更加明顯。在股市大跌的情況下，很多外國機構的資產大幅縮水，為了保持現金流和穩定的財務狀況，一些外國資本被迫將持有的中國資產套現自保。

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