專家：明年Ｍ２保持１７％的概率較小

經濟觀察網文/王曉輝 貨幣供給的多少，本質上取決于兩個因素：一是央行發行多少基礎貨幣，二是貨幣乘數有多大，如果央行決意加大貨幣投放力度，增大基礎貨幣投放，雖然由于商業銀行惜貸，貨幣乘數減小，但仍然有可能實現M2的目標，但問題的關鍵在于這么做是否合適。

從明年的經濟增長來看，GDP增速估計在8%左右，通脹不會超過2%，從這個角度來看，合適的M2增速就應當在10%左右。那么如果央行決意要達到17%的目標，那么只會有一個結果，那就是未來出現嚴重的通貨膨脹。

而如果放到世界的大環境中，前期世界主要國家向市場投放了大量的流動性，這一行動本身就可能導致明年中期大宗商品價格出現反彈，導致中國國內出現微弱通脹，因此中國央行在確定是否應當實現17%的目標時應當謹慎。

我們的觀點是：首先，實現這個目標會比較難，這是因為在經濟萎縮的時候，實體經濟交易減少，銀行惜貸，貨幣流通速度降低，貨幣乘數較低，央行必須投入大量的基礎貨幣才能實現貨幣供給的大量增長。

其次，我們認為沒有必要投入如此多的貨幣，因為中國明年全年仍然有可能保持微弱通脹（雖然年初可能陷入通縮），而且實體經濟并不需要這么多貨幣。所以我們的觀點是，明年的貨幣供給達到17%增長的可能性較小。（本文作者系國金證券宏觀分析師）

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