CPI回落支撐降息預期，債市再添上漲動力

經濟觀察網 記者 申興 11月11日，國家統計局公布10月經濟數據。數據顯示，10月份，居民消費價格(CPI)總水平同比上漲4.0%，比9月份下降0.3%。業內普遍認為，CPI數據的持續回落，為央行降息提供了更充裕的空間，有望使債券市場走勢更加樂觀。對個人投資者而言，債券基金將有望成為降息周期中理想的投資產品。

CPI指數的持續回落，使央行有條件更從容地施行適度寬松的貨幣政策。自今年5月以來，CPI漲幅連續第6個月出現回落，而10月份PPI指數增速僅為6.6%，較9月增速下降了2.5個百分點，更清晰地顯示了目前我國的通脹壓力已漸行漸遠。而在兩個月內連續三次降息，則顯示出央行放松貨幣的決心，以阻止經濟放緩的趨勢，中國經濟由此進入了“降息通道”。CPI和PPI數據雙雙大幅下降，使央行未來的政策行動將可能更加堅決和果斷。中金公司預計，央行年內可能會再降息1—2次，以刺激經濟增長。申銀萬國宏觀經濟高級分析師李慧勇也認為，預計央行在年內將降息一次，明年平均每個季度降息一次。

愈加強烈的降息預期，無疑為債券市場繼續保持樂觀走勢提供了動力。一方面，降息使資金利率全面下行，從而為債券收益率創造下降空間。第一創業證券研究員分析認為，10月30日的降息后，債券市場收益率曲線的定位基準可能逐漸變成7天回購利率。若這一判斷成立，則債券收益率曲線仍有相當大的下降空間。另一方面，降息所釋放的流動性使市場資金面趨于寬松，從而有望推動債券市場走強。據央行9月份金融運行數據顯示，9月份金融機構貸存比維持在65%的低位，銀行體系內流動性充裕。由于信貸需求下降和息差收窄，商業銀行資金進入債市以獲得低風險收益，而保險機構和基金也對債券市場趨之若鶩，使債券市場呈現出井噴式行情。據WIND資訊統計，自9月15日第一次降息以來，9月16日至11月10日，上證國債指數和上證企債指數分別上漲3.63%和5.68%，并與低迷的股市形成鮮明的對照。

即將發行的農銀匯理恒久增利基金等債券型基金，則成為許多投資者的新選擇。存款利率不斷降低使個人投資者開始尋找收益率更加理想的投資渠道，主要投資于債券市場的債券基金則以低風險、收益較穩定吸引了投資者的注意。據介紹，農銀恒久增利基金至少80%的資金將投資于低風險、穩定收益的債券類資產，以求幫助投資者分享債券市場的理想收益，實現穩定增長的投資回報。據銀河證券基金研究中心統計，截至今年11月7日，債券型基金今年以來的平均收益為3.53%，而股票型基金則平均虧損55.63%。在歷史上，2005年的熊市環境中，偏債型和純債型基金的平均收益率均超過8%，偏股型基金平均業績為2.14%。因此，債券基金作為一種較為保守的投資方式，其風險較低，收益穩定的特點，將更能滿足投資者在降息周期中的投資需要。

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