國際資本或正流出

網絡版專稿 記者 趙紅梅 興業銀行資金營運中心最新的宏觀研究報告認為，中國9月的外匯儲備僅增加了214億美元，這一數據少增，暗示經濟主體結匯意愿大幅減弱、甚至可能已經出現國際資本的流出。

興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委認為，對于外匯儲備的少增，樂觀的看法是經濟主體結匯意愿大幅減弱。如果結合近期國際市場形勢和人民幣匯率表現及對未來人民幣匯率的預期，則很可能國際資本已開始從中國流出。在當今形勢下，期待中國充當國際資本的“避風港”是不現實的。

數據顯示，9月新增外匯儲備僅214 億美元，大大低于FDI（66 億美元）和外貿順差（293億美元）。不僅如此，如果考慮到9 月份曾對全國性股份制銀行下調準備金率，而當初他們的準備金率是以外匯繳納、當前是以人民幣返還，因而必然帶來央行外匯儲備數額相應增加的話（按釋放1500 億人民幣粗略計算，外匯儲備大致應增加200 億美元左右），那么，本月新增外匯儲備余額就顯得更低了。

魯政委認為，從各層次貨幣量繼續全線回落數據可顯示，經濟活動持續趨緩。

此外，9月數據顯示新增貸款3745億元，較去年同比的2835 億元同比多增910 億元，這一數據的多增同樣出人意料。

此前市場基于經濟繼續回調、金融機構惜貸心理增強的考慮，預期本月信貸新增應該幅度有限，至少應該不會出現同比多增的情況。

魯政委認為，票據融資可能是主要推動因素。在9 月份央行對中小金融機構信貸額度調增10%、對全國性金融機構調整5%，以加強對“三農”、中小企業和地震受災地區的信貸支持后，票據市場一度出現城商行和農信社等中小金融機構大量收購票據的情況。

興業銀行資金運營中心由此推斷，票據融資在9 月份可能成為了金融機構支持中小企業信貸的主要渠道之一。而在去年同期，面對持續的貨幣信貸緊縮，很多金融機構往往通過壓縮票據來調整貸款規模、釋放流動性來加以應對。

未來惜貸預計會更明顯，配置行為中將出現資產替代。隨著金融機構對后續經濟增長前景預期更為悲觀，以及關于銀監會將提高資本充足率要求的傳聞，未來金融機構惜貸傾向會更加明顯。

而在未來的資金配置決策中，風險規避傾向強的金融機構可能會更多配置到國債、央票、政策金融債等無風險和低風險證券上；風險規避傾向不那么強、資本充足率較寬裕的機構，則會考慮以更多的企業信用產品和票據替代貸款。因此，未來票據融資規模有望進一步擴大。

• · 張明：警惕流動性的內外夾攻 　|　 2009-06-24
• · 上周機構資金流出290億 　|　 2009-02-23
• · 二個月我國資金流出超過800億美元 　|　 2008-12-23
• · 機構出逃拖累股市暴跌 　|　 2008-10-29
• · 快進快出 基金多空間搖擺 　|　 2008-07-16