危機報表：金融機構損益分析(2)

基金、券商

今年二季度以來，基金業虧損已超過4000億元，而一季度基金虧損額已經達到6688.3億元，這樣全部基金今年上半年共計虧損達到1.08萬億元之巨。

這個數額已接近2007年底全部基金管理資產3.28萬億元的三分之一?；鸬膫}位至今都保留在70%左右，任何一次暴跌都會讓基金規模產生巨幅的縮水。

一旦短期資本大規模撤出，股市仍會下跌，基金大規?？s水、虧損擴大是不爭的事實。

從披露半年報的46家券商來看，上半年共實現凈利潤219.6億元，較去年同期的453.8億下降了51.6%。46家券商中僅有國泰君安和中信證券業績同比有所增長，有34家下滑幅度超過50%，其中還有八家券商出現了虧損。

不少分析報告均表示，下半年甚至明年A股市場成交額前景仍不容樂觀，經紀業務面臨下調盈利預期的風險。

程文衛估算，兩市交易量共計500億時，不少營業部就會出現虧損，營業網點全國布局且自營業務風險控制較好的券商，業績下滑幅度會低于其他券商。

隨著2008年股票市場走勢的不確定性增加，以自營業務作為最大收入來源的券商，業績波動風險將遠高于以經紀業務作為最主要收入來源的券商。

從歷史來看，1994年的墨西哥金融危機和1997年的亞洲金融危機，熱錢的興風作浪是很大原因之一。

社科院世界經濟與政治研究所張明認為，中國當前沒有做空機制和工具，沒有機構能從大規模下跌中賺錢，資本市場下跌，直接參與或者靠交易獲得傭金的金融機構都是壞消息。當前很難判斷短期國際資本熱錢會以緩和或突然方式撤出還是停留國內，但我國資本項目還處管制階段，一旦發生意外，中國政府可以完全收緊，即使熱錢大規模撤出，也不會像資本項目完全開放的那些國家影響巨大，熱錢在一定程度上是可控的。

“但熱錢一旦集中撤出、資產價格泡沫破滅、國際收支逆轉，中國經濟潛伏著金融危機的可能，政府要及早監測，加強外匯資金流入和結匯管理，加強經常項下資金流入的真實性審核，一旦短期國際資本發生突然變化時，要及時采取措施干預，這樣才能反擊國際資本的沖擊，為國內經濟結構調整和匯率機制市場等改革爭取時間。

程文衛則認為，要改變人民幣匯率的靈活性，同時以開放的心態吸引外資，改善國內宏觀經濟環境，讓投資人有投資中國獲取好回報的信心，管理和疏導外資為我所用，鼓勵其進入一些高新技術等創新產業。

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